2015年度策略《大决战》:展望2015年的A股行情,我们以1948年大决战作为比喻,1948年“土改”、“新中国”的理想深得人心。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流,驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎一轮波澜壮阔的大行情。大潮已起,未来数年,涨到哪里都有可能,对行情进行“猜顶”的行为都是可笑的。但是,牛市也会害死人。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下,行情波动会加大,大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡,因此,需要控制好回撤风险,而每次回调之后都是壮志饥餐的买入时机。
20150322《轻舟已过万重山》:“钱多人傻速来”的牛市强化,牛市不言顶,积极利用震荡,寻找机会。20150419《富贵险中求》:此轮大牛市“三个阶段”的构想。当前是第一阶段最高潮,演绎两种情形“大尖顶”或“小尖顶”。20150503《晴转“强对流”天气》:牛市有调整才能更长远,当心监管层对疯牛下狠手导致波动加大,5月份行情出现“小尖顶”概率增大。20150510《小尖顶的验证及当前的应对策略》,“小尖顶”调整之后,疯牛转为慢牛,精选结构性机会。
展望:牛未老,歇歇脚
(1)中期来看,牛未老,股市泡沫将是常态化。经济转型阶段,在看到宏观经济显著改善之前,投资者怀揣着对中国转型和改革成功的梦想,怀揣着对创新的崇尚,投资股市,这本身是一种全民创业,通过财富效应吸引创业、创新。站在政府的立场,肯定期待这轮牛市是慢牛、长牛,越长越好,直到经济“新引擎”在资本市场的培育下而成功出现。在牛市过程中,政府会调节行情的节奏,抑制过度投机。因此,泡沫会在较长时间的存在,但是,过程中会有波折,当泡沫太大了时,行情会有调整把泡沫“挤小”,然后逐渐再把泡沫“吹大”。(2)短期,指数疯牛过后歇歇脚,可类比今年1-2月份。5月份以来市场出现强对流天气的原因是,指数前期大幅上涨后市场化监管加力“挤小”股市泡沫,包括调节新股发行节奏、控制场外股票配资、伞形信托等,这种力度相对温和的调控加力难以让指数深调大调,通常引发的震荡幅度在10%~15%左右。预计未来数周上证综指将呈现箱体震荡的走势,可类比今年1-2月份的走势。(3)资金面异常宽松,预计本周新购申购对于股市和资金利率的扰动较小,资金解冻后的正面影响更值得关注。2015年2月以来,冻结资金解冻期市场表现优异,上证综指和创业板指在4个期间内均取得正收益,平均收益率分别为5%和8%,相比申购冻结资金期间,平均超额收益率分别为6%和9%。本周新股发行预计冻结资金3.3万亿,其中5月19、20、21日三天冻结资金总额较多,分别为1.7万亿、 2.9万亿、2.1万亿;5月22和25两日为解冻高峰期,分别有1.6万亿和9000亿资金解冻回帐。
投资策略: 短期指数震荡拉锯,精选结构性机会
总的来讲,5月以来行情将从此前的疯牛转为慢牛,行情节奏也从此前的直线飙升转为短期震荡拉锯战并最终蓄势继续向上,在三季度创出新高。
对于追求安全边际的绝对收益投资者,当前保留中性仓位的同时,可在指数箱体震荡的下轨区域逢低加仓,建议攻防兼备,配臵风险收益比高的头寸。(1)保增长和调结构的“公约数”,包括,新能源汽车、充电桩、风电设备、环保、水务、城市地下综合管廊等等。(2)TMT、医药等行业中有估值的白马成长,(3)自下而上选择估值或市值有安全边际,且存在转型预期的标的。(4)保险、银行为代表的低估值板块。
对于追求相对排名的成长股风格的投资者,维持我们此前的策略建议即核心仍是结构而不是仓位。(1)长期来看,创业板为代表的成长股是此轮牛市的主战场,创新相关的产业是此轮牛市最强音,精选“风口上的鹰”是此轮牛市投资的战略方向,长期看好的领域包括:“互联网+”,特别是商业模式清晰、具备流量变现优势的“互联网+”相关的公司;体育、生物医药等健康、快乐时尚相关的新兴消费服务的机会;新能源汽车为代表的节能环保相关的机会;工业4.0相关的制造业升级的机会。(2)短期来看,虽然证监会辟谣窗口指导,但成长股大幅上涨后,仍处于波动性风险释放过程中,可以趁机精选、淘金。(3)在相对收益考核制度下,寻找α成为策略的核心,建议除了持有具备护城河优势的生态型公司,建议寻找更新、更炫的机会,特别是挖掘次新股的机会,组建能够战胜创业板指数的股票池,详见兴业次新股周报。5月11日-5月15日,十二只股票平均涨幅16.30%,遥遥领先任何板块和指数
