——股市——
监管层强制降杠杆 两融不得超净资本4倍
已经连续调整两个交易日的A股市场恐再度迎来利空消息。昨日，证监会[微博]再度出手调控两融业务，将两融规模与券商净资本挂钩，并要求两融余额不得超过券商前一月末净资本的4倍。
昨日，证监会主席助理张育军在上海表示，应审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩。“单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。已超过前述要求的证券公司，不得向客户新增融出资金和证券。”张育军表示。
同时，监管层还要求券商细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩，上证180指数(10207.29, -83.12, -0.81%)和深证100指数成分股股票折算率最高不超过65%，其他A股股票折算率不超过55%，被实施风险警示和暂停上市的折算率为零，尤其对于高市盈率、亏损股票调出融资标的证券范围证券公司应暂停投资者融资买入上一年度净利润为负数或者静态市盈率高于300倍的标的股票。此外，对于单一客户提交单一担保股票市值超过该客户担保市值50% 、且该客户维持担保比例低于500%的，证券公司应当限制其融资买入或融券卖出。
银行开始收伞：资金违规入市将严查
“现在有监管部门已经开始调查股份制银行是否存在资金违规入市的情况，不少分行网点已经收到检查通知。”据银行业内人士透露，目前银行入市渠道多元化，资金规模也较庞大，监管层已经开始注意到这方面的动向，要求对银行资金尤其是贷款去向进行严格监管。
“对一些有结构化特点的产品融资进行限制，有些同业拆借的资金也需要进行资金流向的管控，此前伞形信托产品或夹层基金产品的资金提供方正是银行方面的资金。”深圳某私募人士表示。
作为杠杆资金的重要组成部分，伞形信托被视为此轮降杠杆操作的重点，除了券商机构被禁止代销伞形信托产品外，信托公司方面也逐渐收缩伞形信托业务线，而作为资金提供方的银行同样开始进行“收伞”操作。5月5日，光大银行(5.17, -0.05, -0.96%)资产管理部发出通知，5月18日起光大银行[微博]伞形信托最高杠杆降为1:2。另据消息，有股份制银行此前已经将伞形信托配资对应的警戒线和平仓线也相应调高，或者直接暂停面向信托公司的伞形信托配资业务等。
除了银行、信托的伞形信托配资业务遭遇限制外，民间配资平台也开始惧怕市场带来的风险。深圳某配资平台负责人表示，由于配资业务量增长猛增，给平台的风控形成了庞大的压力，近期已经收到监管部门的提醒，警示配资风险的爆发，平台已经考虑在杠杆上有所调整，同时平台会实时监测投资人的持仓情况，并建议配资人做合适的杠杆，以防止投资者过于激进的操作。“以前还可以有最高10倍的杠杆，现在基本只会有1至2倍左右的杠杆，而且对部分涨幅过高的股票，建议用户不要进行杠杆买入，以前高杠杆炒股的情况已经变少，投资者自己需要防范市场变盘的风险。”
A股牛蹄暂歇：内因驱动股市下跌
这两天A股的走势可谓给新股民们上了一堂生动的风险教育课。从周二股指暴跌逾4%，到周三沪市近5%的振幅后的再度下行，一些未能及时减仓的投资者损失惨重，而急于在周三上午抄底的投资者同样也尝到了苦果。那么，短期股指为何会出现如此暴跌呢？
东北证券(23.38, -0.82, -3.39%)策略分析师沈正阳认为，市场大跌的原因主要以内因为主、外部催化为辅。估值水平的泡沫化、上市公司利润增速的下滑、市场指数在经历3月份以来的千点上涨后，具有内生性的调整要求。官媒提示风险、资金面受新股发行尤其是监管杠杆资金的作用下，市场风险偏好以及资金供求发生了一定的变化，从而催化了市场的暴跌。
始于5月5日的下跌是多重利空合力的作用，而新股发行、官媒提示风险、资金去杠杆，则催化了市场的下跌。前期市场持续上涨缺乏新的动能，大涨之后的畏高情绪日益浓烈；如果指数滞涨，杠杆资金潜在收益下降，而杠杆资金成本又相对较高，如果没有丰厚的期望收益，杠杆资金短期内可能出现加速离场的情况，而这将导致市场的进一步调整。
展望后市，由于市场与估值、业绩背离过大，同时对于本轮“国家牛市”的利弊探讨也加剧了市场的谨慎情绪。参照牛市调整规律，预计本轮调整幅度可能在10%以上；如果杠杆资金离场发生踩踏，调整幅度可能更大，即在10%~20%。由于这次市场调整具有内生性，因此后市震荡或震荡向下的概率较大。
操作上，建议可利用大跌之后出现技术性反弹的机会，适度控制仓位、持仓结构偏向防御。在对“国家牛市”利弊大讨论尘埃落定之前，不宜再激进、适宜审慎；对融资盘过大的个股，尤需谨慎。
又现“创新” 千元就可投资新三板
自4月7日创下历史高点2673.17点之后，新三板做市商指数—三板做市陷入一轮大规模杀跌之中。4月28日最低下探至1800.93点，区间最大下跌近900点。尽管此后接连三个交易日报复性反弹，但5日开始，在反弹至2000点上方后，三板做市重拾取跌势。昨日再次以下跌1.78%报收，收盘点位为1971.68点。
但在此背景下，新三板理财产品却如雨后春笋般增长。记者发现，一只名为“中集1号新三板债权计划”的产品目前正在某网站上发行。尽管项目总额只有500万元，但网站明确表示，投资者对该项目可1000元起投。
但记者经过仔细阅读后发现，中集1号虽然号称投资新三板，但它的形式并非直接投资，而是对接创新科技的股东融信泓(北京)投资基金管理有限公司。
“打新”洪峰即将过境 本周最后5新股今发行
随着时间的流逝，本轮“打新盛宴”也将步入尾声。日前，已有18只新股完成了申购发行工作，“打新”洪峰即将过境。
今日，本周最后5只新股将集体亮相，投资者需准备好资金把握良机。根据发行资料显示，金海环境(603311)、艾华集团(603989)、普莱柯(603566)、醋化股份(603968)等4只个股都将登陆上证所；永东股份(002753)则是今日唯一计划在深交所[微博]中小板上市个股。
记者统计显示，上述5只个股共计将在网上发行7676万股，共募资24.41亿元。按现已公布的首发价和申购上限，若个人全部顶格申购，共需110万元。
纵观今日发行新股，艾华集团抢得“最贵”之名，首发价为20.74元/股。实际上，艾华集团发行规模并不算小，此番IPO计划发行5000万股新股，募集资金突破10亿元，同样高居今日新股榜首。按照发行公告测算，若个人投资者顶格申购两万股，共需资金41.48万元。
——基金——
入手打新基金正当时 可选保本型
从现在的情况来看，打新投入的资金越多，中签的机会就越大，因此散户中签无疑就是"中大奖"，而由于资金充裕，机构的中签率就会高得多。打新基金就是向投资者"集资"打新，中签的概率相对较高，但收益往往要等到基金公司卖出股票后才能显现，同时也不一定能打中如同暴风科技(157.000, 8.73, 5.89%)这样的股票。
"专门打新的基金收益比较慢，所以我们会建议客户至少要持有3个月以上，但基本上不会亏钱。"广发银行[微博]中山石岐支行的理财经理陈小姐介绍说，例如"长安产业"这只专门打新的基金，去年的收益大概是15%，上个月打中了14只新股，但一个月以来只上涨了0.43%。不过，因为只要中签未来就会有收益，即使遇到个别股票破发，也可以抵消损失，因此下跌可能性不大，加上近期新股密集上市，业内人士普遍看好今年第二季度打新基金的行情。
有证券公司的投资顾问认为，"打新基金"本身是个比较模糊的概念，很多混合型基金都有利用部分基金打新股，投资者在选择时可以留意基金的投资范围是否包含了上市发行股票等内容。
然而混合型基金的风险系数毕竟较高，不太适合对基金投资不熟悉或风险承担能力较差的投资者，招商银行(17.54, 0.09, 0.52%)的理财经理吴小姐就建议可以选择保本型的基金产品，"保本基金当中也有打新股的类型，虽然收益也比较慢，但相对比较稳健。"
——银行——
质押物与贷款额双扩容 理财产品变现暗藏套利空间
一些银行在理财产品质押贷款上再出新招。近期，记者梳理后发现，包括浮动收益理财产品、贵金属产品、基金、保险单、信托产品的质押融资业务均已出现，并且有银行将理财产品质押贷款额度上限大幅提高。
包括工商银行(5.13, -0.01, -0.19%)、中国银行(4.51, -0.08, -1.74%)、农业银行(3.72, -0.05, -1.33%)、建设银行(6.50, -0.05, -0.76%)等均有以自身发行理财产品为抵押物的贷款业务，只是各机构对抵押品要求不同。“主要是满足理财产品投资者的流动性需求。”一家大行的相关人士如此表述。
同时有业内人士认为，由于部分理财产品抵押融资的利率偏低，可能存在一定套利空间。在工商银行、中国银行进行理财产品抵押贷款，期限在1个月以上至1年的，为基准利率，即5.35%。“不少净值型理财产品利率均超过6%，高的甚至达到10%。”某大行私人银行部相关人士说。
一位投资者以100万元购入净值型理财产品，存续一年后市场价值为110万(收益率10%)，该投资者短期资金短缺但又不希望赎回理财产品，则可以选择将理财产品质押贷款，期限一年。他因此可获得的贷款额度在99万(110万×抵押率90%)，贷款利率5.35%，一年利息则为5.3万。一旦第二年该理财产品收益率依旧保持10%，则年获利的11万可以完全覆盖质押贷款成本。“这理论上存在套利空间。但理财产品存在波动性，以此方式套利，风险比较大，且各家银行质押率不同，质押率低的套利空间就基本没有了。”上述大行私人银行部相关人士说。
——楼市——
“平价走量” 北京楼市成交回暖
4月北京商品住宅新增预售2464套，预售许可面积27.92万平方米，环比分别减少46%、36%。“五一”期间，北京共开盘4个项目，除“华远和墅雅园”是自住房外，其余3个商品房项目包括门头沟区的“西山艺境傲山湾”、顺义区的“中铁花溪渡”、大兴区的“一品嘉园”，其中仅“西山艺境傲山湾”推出平墅产品的开盘价格较上一期上涨2.7%，其余项目与前一期的开盘价相比均基本持平。截至5月4日，北京商品住宅库存量下降至78904套，创近10个月新低。
亚豪机构市场总监郭毅表示，今年“五一”楼市成交量出现回升，但纯新盘较少，主要以老盘加推为主。当前楼市库存量仍处于高位，在去化压力之下，房企减少推新，加快老项目的销售，采取“平价走量”策略，进一步拉动成交量反弹，有利于提高房企的资金运用效率，比盲目涨价追求利润率更可取、更长远。
伟业我爱我家集团副总裁胡景辉表示，5月交易量延续4月份的趋势，但一线城市整体库存量还是偏大，连续两个月成交量的回升不足以扭转供大于求和高库存的局面。在未来降息降准的预期下，房地产交易量的回升会延续，但回暖至少需要整个二季度都向好才能进一步确认。总体上，今年的交易量会比去年大幅提升。
胡景辉认为，今年房地产市场将出现两个趋势，一是量增价稳将是整体趋势；二是购房人将以改善性需求为主，对项目的品质要求会比较高，面积较大的住房会较受关注。
——互联网金融——
降门槛！私募股权众筹规则或有调整
在众筹行业发展如火如荼的背景下，对于修改已久的《私募股权众筹融资管理办法(试行)》，业内普遍给予了较大关注。
上证报记者最新获悉，鉴于行业的发展现状和业内普遍提出的建议，《办法》或在信息披露和账户存管制度方面有所调整。同时，业内对于准入门槛方面仍有较大争议，部分业内人士认为，准入门槛仍过于偏高，众筹发展在于“众”字，过高门槛可能限制一些投资者参与，不利于市场扩容，失去了众筹市场的本质意义。
修改后的《办法》已经降低了投资者(单位或个人)投资单个融资项目的最低金额，要求不低于10万元，金融资产方面不低于100万元，或最近三年个人年均收入不低于30万元(个人)。有业内人士认为，众筹市场在于“众”字，虽然修改后的《办法》降低了投资者准入门槛，但从实际情况来看仍比较偏高，这限制了部分投资者的参与，建议将门槛降低一些。
——宏观——
4月CPI料低于2% 为政策宽松留下空间
国家统计局将于9日公布4月CPI和PPI数据。市场普遍预期，受食品价格及翘尾因素影响，4月CPI料出现反弹，但回升幅度有限，预计仍会低于2%。与此同时，随着部分大宗商品价格出现回升，PPI同比跌幅也可能进一步收窄，通缩压力减轻。
分析人士称，今年以来，CPI一直保持低位运行，1月份CPI一度回落至1%以下，而后两个月则一直持稳在1.4%的水平。这一水平明显低于今年设定的3%的预期目标。
今年初政府制定3%的通胀目标的时候，市场普遍认为定得太高了，但是我们认为这恰恰反映了政府预见到今年的通胀形势没有那么悲观，而且为货币政策宽松等稳增长政策的出台预留了空间。在国内经济增速放缓和美联储加息预期增强的背景下，货币政策将进一步趋松。
