2013年，量化投资成为了仅次于互联网金融的投资界关注焦点，而作为银华基金副总经理、量化及全球投资总监的周毅，则给记者一种波澜不惊的感觉。4年来，他目标坚定、善于布局、踏实理性、运筹帷幄，从产品、团队、策略3条主线入手，以高效的节奏，为银华基金在中国的量化投资市场上，一步步竖起了鲜明的旗帜。
周毅认为，在中国量化对冲产品有着广泛的客户基础，投资者对这类产品的需求潜力很大。只要做好产品和策略，满足客户的投资需求，量化对冲产品将有十分广阔的发展空间，而且随着监管制度的变革以及金融工具的发展，量化对冲事业的春天已经到来。
4年精磨优秀团队
2010～2011年，周毅以分级基金作为量化投资的突破口，带领银华量化团队初战告捷。2012年，周毅向着量化投资本土化进一步迈进，这一年的目标是——从量化专户开始尝试绝对收益，团队先后建立了侧重阿尔法策略和套利策略的研究小组，在克服了高频交易限制、数据库不完善、集中交易制度、佣金费率等多方面约束的情况下，当年银华专户产品中表现最好的账户的年化收益率（扣除各种费率后）大幅超越同期沪深300指数，而波动率仅约为沪深300指数的1/3。
2013年，来自银行渠道的数据显示，银华基金管理的量化对冲专户扣除全部费用后的平均收益率达到12.65%，净值波动率却仅为沪深300指数的1/4，而夏普比率则高达1.95，创造了稳定的绝对收益。此时，银华的量化专户规模已超过10亿元。
“分级养量化”的策略大获成功。金牛理财网的最新数据显示，截至3月6日，银华的分级基金场内规模达到234.56亿份，占市场规模的45.43%。今年以来的日均交易额近4亿元，占全市场的一半以上。与此同时，也为公司带来了非常可观的利润贡献。
成绩的取得与银华基金量化团队的打造是密不可分的。作为一名拥有15年从业经验的量化投资者，周毅深知，严格意义上的量化团队应该是一条流水线产业链，锻造这样的团队，绝非一朝之功，而靠“一笔钱挖一两个人”来建设量化团队非长久之策，他立志要打造一个和国外一流对冲基金建制类似、水平相同的团队。
瞄准需求勇夺市场
在练好“金刚钻”的同时，2014年，信托业拐点也带给量化对冲更好的发展时机。周毅认为，信托与量化对冲，看似毫无相关性，但实际上面对的是同一类投资者——追求稳定回报的高净值客户。
“过去几年，信托做得非常好，刚性兑付带来了低风险下的高回报。投资者更热衷于信托产品，而对冲基金则相对显得冷门。”周毅说。而到了2014年，事情正在发生变化。对非标投资的控制让信托业走入瓶颈，2013年年底，信托发展所依赖的房地产业和矿业进入衰退周期，多只信托产品出现兑付危机，打破信托刚性兑付的呼声也越来越高，这意味着其投资属性正在改变。
周毅认为，面对这种趋势，未来可能有一部分投资者将从信托产品中脱离，转而选择新的投资方向，而对冲基金则恰恰能够满足此类客户的需求。此外，与信托产品的投资标的不同，量化对冲产品的投资主要基于二级市场，从市值披露和流动性来讲，更加透明，更加清晰。
然而，对于任何新兴的投资种类，要想取得投资者的信赖，需要的是过硬的管理业绩。银华基金便是凭借专户产品在过去3年持续优异的业绩表现，在市场上逐渐获得了追求稳健回报的投资者的认同。
银华量化对冲专户的优秀业绩表现源于其独门策略。周毅表示，国外有很多成熟的对冲策略模型，但要应用在A股的投资实践中，还需要很长的本土化过程和探索。3年来，银华的量化团队一直致力于探索适合A股的量化对冲策略和投资模型，并在实践中对其进行检验和不断完善。
具体而言，就是根据A股市场的特点，将理论上的阿尔法策略加以改造，以传统的主动型股票研究分析结果为基础，利用多因子模型来控制组合的风险和相关性，追求超越市场平均回报的绝对收益，为投资者提供持续稳定的阿尔法回报。
周毅表示，对冲投资策略程序一旦设定好，就像是一个冷静理性的基金经理，没有贪婪和恐惧等情绪。投资在这种情况下变成流水线，它可能做不到最好，但从质量稳定性角度来看，它就是最优的选择。量化投资可能产生不了历史上最棒的基金经理，但确实是一种回报稳定的投资方式。
机制创新预示对冲“春来到”
周毅认为，对冲基金在国外已经发展成为一个成熟的投资领域，整个市场的有效性比较高，同时有大量的金融工具可以使用。投资组合中的任何一种风险，都可以找到对应的衍生工具进行对冲，有很多种工具能够精准地满足客户对风险收益的要求。但在国内，A股市场的融资融券成本过高，衍生品起步相对较晚，可用的对冲工具也非常少，这些都制约着对冲基金的发展。
例如目前A股能够用来对冲系统性风险的工具只有沪深300股指期货，在操作中，只能通过放空沪深300股指期货来对冲组合风险。这也就意味着，应用这种策略的组合在市场呈现大蓝筹股单边牛市的情况下投资难度较大，这也是量化投资能够在2013年的结构性行情（创业板、中小板表现明显好于主板）中表现优异的客观原因。此外，对冲工具的匮乏也制约着对冲基金规模的发展，周毅测算，仅就目前的投资标的而言，银华团队可以有效管理的量化对冲基金规模极限或为50多亿元，而单只对冲基金的理想规模大约是5亿元左右。
不过，在今年的两会上，全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰在接受中国证券报记者采访时表示，上交所正在努力推进蓝筹股实行T+0的交易制度。周毅表示，他期待中证500股指期货、个股期权以及股指期权的推出。他坚信，从发展趋势来讲，中国的衍生工具会越来越多，国外成熟的量化对冲投资模式未来在中国大有用武之地，同时量化投资管理的资金规模也会变大。
周毅分析，如果中证500股指期货能够推出，很多中小板股票都能用中证500期货进行对冲，即使是大蓝筹股单边牛市也不会遇到尴尬。因此，随着衍生工具的丰富，量化对冲类的投资能够在各种市场情况下提供绝对收益。
“交易机制和投资工具的创新对对冲基金是大利好。”周毅说，随着监管及金融工具的变革与发展，银华也在着手研究将量化对冲策略应用于公募基金，为投资者提供更丰富的理财工具。
