第一部分:
市场
A股自身
本周上证综指收2092.10点,跌1.08%,目前P/E为9.08倍,2003年以来的历史均值为25.4 倍;P/B为1.29倍,2003年以来的历史均值为2.81倍。
沪深300指数收2275.68点,跌1.63%, P/E为8.56倍,2006年7月以来的历史均值为21.5倍;P/B为1.29倍,2006年7月以来的历史均值为3.10倍。
深证成指收8579.28,跌3.43%,目前P/E为12.87倍,2003年以来的历史均值为21.11倍;P/B为1.81倍,2003年以来的历史均值为2.92倍。
中小板综指收4938.54点, 跌0.43%,目前P/E为21.85倍,P/B为2.37倍。 剔除
金融服务行业,市场目前的P/E为12.30倍,2003年以来的历史均值为30.70倍;P/B 为1.80倍,2003年以来的历史均值为3.00倍。
考虑到2006年到2008年市场发生了波澜壮阔的波动
行情,剔除该时间段行情的影响,在剩余的历史区间,上证综指P/E的历史均值为23.3倍,P/B的历史均值为2.3倍,沪深300 指数P/E的历史均值是16.1倍,P/B的历史均值是2.3倍,深证成指P/E的历史均值是19.8倍, P/B的历史均值是2.5倍。剔除金融行业,则在此历史区间所对应的P/E和P/B的历史均值分别是28.6倍和2.5倍。(以上国内PE和PB为安信证券研究中心采用Wind数据采用TTM (整体法)计算而得,历史均值为周数据计算而得)
国际比较
全球静态P/E比较,深证成指的静态P/E绝对值排名居于中上,上证综指静态P/E绝对值排名据后。上证综指和深证成指的静态P/E分别为11.4和15.2倍,“
金砖四国”中,其他三个国家,印度、俄罗斯、巴西P/E分别为15.2、5.0和17.7倍。全球静态P/B比较,深证成指的静态P/B绝对值相对较高。上证综指和深证成指的静态P/B分别为1.6和2.3,“金砖四国”中,其他三个国家,印度、俄罗斯、巴西P/B分别为2.6、0.8和1.2倍。(国际比较数据取自Bloomberg,其P/E数据为剔除非经常性损益的数据,其加权方法和指数本身加权方法相同)
AH情况
目前AH股的溢价水平为5.2%。
第二部分:行业 从各行业的绝对P/E估值水平来看,申万23个行业中,9成行业目前的P/E水平处在2003 年来的历史平均水平以下,从绝对P/B估值水平来看,9成半行业的P/B水平处在2003年来的历史平均水平以下。从相对估值来看((行业P/E/上证综指的P/E)-1),9成半的行业相对估值水平在历史平均水平以下。
第三部分:风格 风格板块方面,从P/E角度来看,
大盘、小盘、
低市盈率股P/E低于历史平均水平。从相对估值偏离均值的程度来看,大盘和低市盈率相对估值水平偏离均值为0.71和-0.19个标准差,小盘和高市盈率风格板块偏离均值为-0.27和0.26个标准差。
风险提示: 本报告通过分析历史数据提出投资建议,但预测与实际情况有可能不同。
