量化策略模型主要优势体现对大量个股的海选
以及确定科学的配置比例上
即获取收益
而规避
风险并非量化投资的强项
简单说就是分散化投资到多只股票
多个行业来
分散风险获取超额收益
进而在仓位水平
行业配置
重仓股占比上具有相应特点
下面通过对以上三方面的分析
更好认清量化策略在选股方面的应用
一
弱化选时 高仓位致量化
基金急涨急跌
量化策略基金在判断
市场趋势何时发生转换上大多时候无能为力
量化择时效果较为一般
因此
国内目前量化基金引进国外量化模型时
多数量化基金相对淡化量化策略在选时方面的应用
为了有效实施数量化投资策略
采取相对稳定的股票持仓比例控制措施
降低由于股票持仓比例波动过于频繁影响到量化投资策略的效果
因此
多数量化基金保持高于同类型平均仓位水平
高仓位带来的风险主要通过分散持股来降低
不会通过人为的仓位调整来规避短期市场下跌带来的风险
这违背了量化模型策略的原则
表
为近两年量化
基金仓位随市场明显波动表现出人为主动调整仓位的迹象
从具体基金看
光大
保德信量化核心是最为激进的非指数量化基金
其激进风格突出的表现在持续的高仓位
如成立以来的仓位数据显示基金基本保持
%以上的高仓位
这种高仓位投资特点直接导致基金业绩的急涨急跌
在上涨市场领涨
在下跌时候垫底
前者如
年
季度的上涨市场
后者如
年的持续下跌市场
二
行业偏配普遍 主观风格影响量化策略执行
量化策略在行业配置上的应用主要通过分散行业和持股来降低风险
为避免行业和选股过度集中
因子的选取和权重就尤为重要
从目前市场现有的量化基金来看
多数基金因子较为相似
如包括宏观
经济因素
政策及法规因素
资本市场财务
指标和估值因素等
这从表
中也可以看出
量化基金前六大行业配置基本相同
选择竞争力很强
具备持续成长性的核心品种作为基本配置
适当配置医药
信息技术
批发等行业
周期与非周期
价值与成长均有配置
全市场行业选取面较为广泛
量化策略在行业配置的应用上
多为通过定量模型和定性因素筛选的结果进行优化
在基金整体风险水平可控和严格的纪律化模型前提下
计算最优行业配置
而模型选取的因子
多数包括市盈率
净
资产收益率主营
收入增长率
销售毛
利率PEG等
这些因子与
上市企业因素交叉较为明显
尤其是国有企业上市
公司各种指标整体好于行业平均
上市公司各指标也是行业配置考虑的重要因素之一
较为广泛的选取行业
也是规避集中配置风险较好方式之一
表
为基金单一行业配置比例明显较高
显示出较多人为优化行业配置
具体来看
中海量化以及
光大量化对个别行业的配置比例达到
%以上
具有明显的行业基金特点
这显然是基金主动投资风格干扰的结果
而这都与量化策略要求的模型稳定和分散行业配置特点不符
三
操作风格
分散持股降低风险
量化策略一大优势就是利用计算机大范围选股
筛选基础股票池
然后通过量化技术以确定个股权重
实现股票优选与投资组合的动态调整
更好的发挥量化基金选股优势
使股票组合更加稳定
更加分散化
交易成本和换手率更低
从表
中可以看出
前十大重仓股集中度低于
%仅为
家
低于
%也只有上述
家
多数量化基金具有明显的分散持股特点
具体基金来看
如光大量化
华商动态前十大重仓股占比超
%
明显高于量化基金同类型平均
综上所述
量化策略基金是
基金管理人在分析历史数据的基础上总结股市运行的规律
开发出数量化投资模型
并且以模型输出的结果作为投资决策的主要依据
资产配置
行业配置
个股选择上都体现出较好的连续性
稳定性和规律性
因此
过于加入人工干预或修改模型都会降低其模型稳定度
也会加大业绩波动
不利于长期稳定业绩的获得
而就投资机会而言
可以充分的利用量化基金本身的高仓位高风险特性进行波段投资
如在单边上涨市场或者牛市行情下适当选择优秀的选股型量化
基金投资就当前市场而言
震荡仍是阶段性市场的主要基调
可以阶段性的选择这类基金。
