我今天讲的题目是Beta动量对冲套利策略设计，我们的产品现在已经运用了，产品情况跟大家介绍一下。从历史回溯表现看，交易总天数为418天，产品资金规模是3个亿，本金收益是33%左右，最大的回撤低于6%。
产品实盘表现良好
从2010年4月16号开始，到2011年12月16号，大概1年8个月的时间，最大回撤6%以下，最大回撤时间是20天。我们看一下具体统计数字，刚刚讲的是累计收益概念达到33%，年化收益是20%左右，调整年化收益是18%，夏普比率是19%，信息比是2.63。
下面看月度表现，从2010年4月到2011年7月，除了2011年1月和4月亏损外，其他月份都盈利。我们也对比了一些熊市和牛市的表现，熊市时表现比股指好一些，牛市时比股指表现更好。
刚 刚讲的是历史回溯，这个产品实盘表现怎么样？时间段从2011年3月14号开始，到2011年12月31号结束，实盘资金额度5500万，累计收益 13%，年化收益17%，预期年收益15%-20%之间，波动率很小，大概是4.25%，最大的回撤只有-1.74%，最大回撤时间是4天。
对冲策略产品实盘表现二：实盘时间段2012年2月28日至2012年3月19日，实盘资金额度2000万，累计收益2.75%，年化收益率达到41%，和我们的模型比，这一段表现是最好的。波动率低于1%，最大回撤也只有-0.97%，最大回撤天数是3天。
从实际收益率表现来看，每日实盘收益率保持向上增长趋势，表现及稳定性均好于沪深300指数的每日收益率。
设计思想与原理
这是刚才实盘的表现，下面讲一下产品设计的原理，利用的对冲策略，买多股票卖空股指。最后投资收益可以分解为组合超额收益、期现价差收益，还有就是移仓收益。
刚才讲了相对收益，我们看这样一个组合，包括α收益的超额收益有35%，但如果股指下跌就得不到35%。如果能把指数的下跌风险对冲掉，就可以拿到这部分收益，所以投资组合收益要分解。
分解后，对冲思想就出来了。我们做的是股票和股指综合对冲之后，有一个系统收益，系统收益和本身组合的β相关，代表是指数收益倍数的相对超额收益。另外通过 对冲后，我们用股指期货对冲基准收益代表的风险，即指数部分的风险，我们把原来的相对收益率分离出来，所以相对收益和绝对收益能够拿得到。
现在的产品采用量化方法选股并配合量化指标体系。量化指标体系含了六大类指标：宏观指标、资金指标、技术指标、期货特色指标、市场风格指标和金融市场指标，我们用六个指标来判断股指期货的强弱。
我们根据时间来预测准确度大概70%左右。预测之后，我选择对冲的比例，如果我预测下一天股指期货走势是强势的话，β改变期现组合，调整对冲头寸，使其敞口控制在市值套保与完全套保之间，即能对冲一部分系统性风险又获取比β获取的收益高的收益。
下面讲Beta动量对冲策略思想与原理。把α和β进行分离，刚才讲的六大类指标，正为净多信号，负为净空信号。如果六大指标显示都是强的，每一个指标都从负 值变为正值，六类指标在这种情况下是强是弱，如果加的数越大，接下来预期的股指走势就越强，我放的强度就越大，β敞口越大。这块β强，如果信号指数 是+3、+4、+5，则β敞口固定值是0.4，如果指标加起来是负的，那就完全没有强势了，β敞口固定值变为0。
广发期货发展研究中心底下有一个量化投资组，总共有四个部门，具体开发产品是宏观策略部下属的组。我们整个广发投资咨询产品序列一共是六大类，β对冲是套保套利类，也是我们重点推的期货投资咨询产品。
现在我们产品本身已经完全实现量化，第一阶段建仓，是从中证800股票里面选择120只确定股票组合，选取前90只为建仓标的；第二阶段是调仓，日调仓依据 指标系统动态监测，确定组合敞口的调整值，进行β敞口调整。周换仓，以周为时间敞口，调整模型参数，重新筛选股票组合，每周五和下周一调仓。
从对冲产品角度来讲，风险还是有的，对冲产品绝对收益不等于绝对跑赢市场。从历史表现来看，在牛市时，收益低于股票的收益，市场快涨时不一定跑得过市场，这 也就是绝对收益产品本身的特征。另外我们在实际操作时还包含其他风险，如基差与价差的风险、流动性风险、保证金风险、头寸暴露风险。
