巢新蕊 苏向杲
在连续十年放量之后，2011年，我国期货市场成交量下滑近33%。在股市与期市低迷下，期货私募们发现，传统单边策略和套利策略对行情的适用性明显下降，而量化投资策略在期货投资产品中大放异彩，2011年相关产品年化收益率最高约达60%。
赚钱效应之下，今年年初以来，期货业关于量化交易和对冲策略的论坛、研讨会一场接一场。除期货私募领域，多家期货公司也在今年扩充或成立从事量化交易的小组或部门。
新湖期货相关负责人认为，量化投资不仅令期货私募受益，也让期货公司为即将开闸的CTA（Commodity Trading Advisors，即商品交易顾问）业务做好了策略准备。目前，股指期货已运行满两年，随着沪深300ETF、国债期货等品种的预期推出，中国的衍生品市场在操作理念会日趋成熟。
量化交易新特点
量化交易也叫程序化交易，用数量模型验证及固化能带来超额收益的规律和策略，严格执行并指导投资。国外量化交易能占市场成交量的60%-70%，国内目前约占20%。
一些期货私募自2004年就在关注量化投资，2011年，随着大合约等举措陆续实施，我国期货市场的成交额快速下降。一些金融危机后从欧美归国的精英、因去年以来股市低迷而转投期货的私募以及渴望自营演练的原期货公司中坚们，热衷于投入到量化交易研究与应用中。
这一年，国内最好的全自动量化期货私募产品年化收益率在60%左右，业绩表现格外亮眼。也因此，在2012年，这一策略在各种论坛和研讨会中被频繁和高调地加以介绍。
目前，国内规模以上期货私募基金数量有几十个，年化收益率在0-30%之间。量化投资真正从单一的交易策略研究向多品种的投资组合以及产品定价方向逐渐发展。
目前国内期货私募总囊括的资金量在50亿-100亿元人民币之间，有三种形式：一是有限责任公司，二是有限合伙企业，三是“期货工作室”，此种形式无权发行期货投资产品。
去年底，林晟投资推出两只阳光期货私募产品，林晟投资总经理方志告诉记者，两产品预期年化收益率都在30%-80%。
此外，国内期货私募如杭州泛金投资、成都德源富锦等也是采用量化投资策略的代表。由量化投资演绎出的策略方式，有阿尔法交易、趋势性交易、套利交易、算法交易以及高频交易等几种。“2008年以前，只要有胆就可以赚大钱，现在行情波动小，这时候主要依靠技术赚钱。”方志说。现在股指期货正是波动最小、价位偏低的阶段，属于最难获利的阶段，如果明年股指能够摆脱低迷的处境，投资效果将远超现在。
规模化之路
除了期货私募领域，国内多家期货公司也成立了从事量化交易的小组或部门。新湖期货技术创新部蔡建波介绍，目前期货公司对金融工程毕业生需求异常旺盛，甚至不惜为每名学生拿出200万元来让其“练手”。
期货私募是量化投资的最终执行者，期货公司为其提供研发服务和跑道，而与去年相比，东证期货金融工程组高钢杰发现，期货私募越来越需要拿来就能用的量化策略和投资工具。
在期货界，量化投资与期货投资结合，催生出CTA雏形。CTA基金是对冲基金中的一种，只投资于期货、期权市场，投资范围很少涉及股票市场及外汇市场，采用多元化多品种多市场策略。国外CTA已有几十年历史。截至2010年12月，全球管理期货CTA基金管理的资产规模占对冲基金总规模的9.6%，高于专注于投资固定收益类金融工具的对冲基金。目前，国内CTA将是以基本面分析为方式的套期保值方向，还是以量化投资为手段的资产管理方向，证监会还在探索。
未来，期货私募壮大起来，有可能影响监管层对期货公司CTA业务的具体规定，甚至期货公募基金的规定。
而量化投资的兴起，也标志着国内期货投资正进入机构时代。由于技术要求高、投资成本大，个人投资者无法完成量化交易从研发到平台设置到交易到反馈的环节，机构则有这方面优势。
蔡建波认为，国内量化投资的发展还有很多局限。例如在市场流动性上，机构选择的投资品种每天的成交量或持仓量不得低于5万或10万手，不然机构投入几千万元进去却没有对手盘，就会无辜成为做市商。
从证券公募基金的经历来看，由于规则限制，对冲基金做空对冲与带杠杆的特点还不能在股指期货市场上完全发挥。期货私募可能遇到同样问题。
新湖期货副总经理李显军认为，国内期货市场的商品关联性稍强，有同涨同跌的系统性风险，需要加快产品创新。若未来境外业务能放开，国内CTA业务在投资组合上会更丰富。“现在大家太追求策略代码，实际上交易思维更重要”，方志说，量化投资机构也有很多待完善的地方，要防范电脑当机等导致的系统性风险，量化投资要求策略操作者须因时而变。
方志称，目前国内尚无法规对期货私募进行监管。今年底明年初，期货公司CTA业务有望开闸，预计私募公司方案会被放到期货公司的池子里接受监管，量化投资市场就会比较规范。
