本周一开始，中国将全面放开证券行业“一人一户”的政策，每位投资者最多可在20家证券公司开设20个账户。华泰证券认为，这一政策将改变证券行业的整个竞争格局，可为投资者提供全业务价值链和多功能服务的大型综合券商以及低佣金、互联网平台完善的公司将最为受益。
华泰证券在周日（4月12日）晚间的电话会议上提到， 一人多户的政策对行业的影响是很深层次的，将改变证券行业的整个竞争格局，非常有利于有市场化竞争力强的公司脱颖而出。
该政策带来的具体影响如下：
1.客户流动性增强。投资者账户限制放开后，给予投资者主动选择权，将加速投资者流动性，进一步打开券商格局变化窗口。
2.降低佣金。全面放开一人一户限制，将加速经纪业务佣金下滑，加速行业盈利模式由通道式向资本中介及资本运作转型，行业格局也将部分调整，出现两极分化。区域性券商将承受较大压力。
3.加速行业商业模式变化。商业模式正由通道式向资本中介和资本运作转型。通道式盈利模式在降佣通道下越来越困难，而资本中介（两融、股权质押、收益权互换等）和资本运作（新三板做市、并购基金、个股期权等）将贡献越来越多利润。
4.两极分化、区域性公司将承压。新格局下利好两类标的。一类利好可为投资者提供全业务价值链和多功能服务的大型综合券商，如低佣金，好服务，强平台的新大招+任我行。二是利好低佣金、互联网平台完善的公司，如锦龙、国金、大智慧。相反，部分区域性证券公司再不转型，将承受较大压力。
（新大招：新华保险、光大证券和招商证券。任我行：是指大资金经常进出的中信、国信、华泰、海通等证券。）
从证券公司几大业务线选优质的标的的思路如下：
1.优选经纪业务选率先转型、降佣的券商。
传统的依靠交易贡献盈利的经纪业务模式已是过去式，随着业务不断拓展，盈利模式在变化，纯佣金通道交易业务贡献比下降，经纪业务最大的优势就是客户资源，拥有庞大客户资源的券商，可通过提供投资顾问、财富管理服务提升附加值，看好拥有客户资源优势的券商。
通过主动降佣抢占客户资源，积极拥抱互联网和大力投入资源打造交易软件系统的公司是优选，这类公司可提供以客户为中心的经纪业务全产业链服务。先降佣的公司改革动机更强，尤其是分公司、营业部一线员工的战斗力更强，躺着赚钱的时代已经过去了，降佣倒逼分公司和营业部去提升自己的服务能力和销售产品水平，这样才能留住客户，实现充分挖掘客户价值。
在互联网上，华泰看好为客户提供更便捷快速交易软件的券商，选择那些交易软件具备强大功能和良好体验的券商。
一人多户政策实际上最利好具有经纪业务核心竞争力的证券公司，可以去抢市场化竞争力不够强公司的市场份额，未来市场竞争力不强的证券公司市场份额是持续下降的，而市场竞争力强的市场份额在持续提升的，整个证券行业市场集中力。
2.具有互联网基因和互联网思维的公司。
中国的移动互联现在走在很多其他国家的前面，谁家的移动互联有优势，最好的方法就是下载各家移动互联平台，从网上交易速度、平台功能和产品收益率看移动互联的优劣。移动互联的核心竞争力是后台体系的统一，整个业务体系的打通。谁的移动互联可以实现5分钟7×24小时开户，它就是具有核心竞争力的移动平台。
3.资管业务线：以经纪业务为基础，未来资产管理规模将迅速做强，资管业务主要看客户资源能力和产品的投研能力。拥有庞大客户资源和强大投研能力的券商资管能力有优势，能提供完善产品线和集合资管、私募股权等方面有规模优势的券商未来会做的更好。
4.投资与交易能力：看好主动从方向性投资向多元投资转型的券商，通过充分利用新型投资工具，降低方向性投资，通过对冲控制风险，杠杆创造收益，创新提供超额收益的公司未来投资收益将可持续。
5.投行业务：并购和再融资是最具市场化的体现，未来最有竞争力。过去大家看哪家券商投行强主要看IPO，看在会项目有多少。但实际上最能说明投行业务强的是再融资和并购业务，这两块业务比较市场化，而IPO主要看批文能力。再融资市场和并购市场是真正能显示券商竞争能力的领域，推荐在这两方面有优势和注重搭建整个投行业务产业链的券商。
6.研究业务：定价权+影响力强的公司。研究所面向国际化的券商具有前瞻性，未来将国际竞争力、市场化的公司。主要看好研究能综合运用国际化的大金融平台，大力打造自己的话语权，同时运用各种渠道去塑造自己的核心定价权和影响力的券商。
券商行业未来一片光明
华泰证券还认为，券商行业利好会持续不断，利空因素极少：
第一，证券公司杠杆未来要进一步提高。按照证券行业的杠杆比率来说现在国内依然太低，还没有办法叫做系统性重要的现代投资银行。未来杠杆这一点在去年11月已经征求意见稿了，什么时候实施，华泰判断应该也不会太遥远。
第二，新三板的入门门槛有可能会大幅度下降。目前是500万，未来可能降到300万。
第三，现在已经有股指期权试点了，未来还会有个股期权。
第四，国企改革。对于证券公司的发展来说，未来也必须得要加快国企改革步伐，未来可以有员工持股，可以有更多的股权激励。华泰称近期调研显示，证券公司通过这种方式可以调动员工积极性，员工的战斗力绝对不会比互联网公司差。对此今年监管层也可能会有一个大的政策突破。
第五，要盘活122万亿M2，首先第一步依靠的就是证券公司。现在如果真有新的盘活存量货币的措施，华泰认为作为中央来说首先要依赖的也是证券公司，而不能是简单的靠银行。因为银行毕竟这么多年货币发的已经不少了。
之前市场比较担心银行拿到证券牌照，但华泰判断，银行要拿证券牌照全证券牌照在短期是不可能的，全证券牌照如果要拿的话是必须要经过证券法和银行法的修改的，这个在短期是不太现实的，而如果是专项业务，如果说拿一个承销牌照，证券行业也不怕。
比如，中银国际是具有股票承销牌照的，但是该公司到现在来说在整个股票承销市场份额也不是很高。因为文化不同，机制不同。证券公司是长期集中在股权融资上面的，而银行在短期想得到这种人才，想在机制理顺，客观来说是很难的。
