摘要： 把一位量化团队的极客老大，称之为教头，在国内可能略显为过，会招致太多公司报以怀疑的眼光，但笔者以为这丝毫不影响银华基金副总经理兼量化投资总监周毅在市场中的地位。
把一位量化团队的极客老大，称之为教头，在国内可能略显为过，会招致太多公司报以怀疑的眼光，但笔者以为这丝毫不影响银华基金副总经理兼量化投资总监周毅在市场中的地位。这位巴克莱银行前交易高手，在银华可谓顺风顺水，他回国时恰逢银华大力拓展量化团队，当一家公司半数的业绩都依赖于量化团队，这无疑是给周毅及其团队很好的肯定。
见周毅之前，对他一直有种神秘的感觉，几年前就听闻他在量化对冲上有着魔力，总以为他长着一张华尔街的脸，有着更为老到的言谈和观察力。不过，看似有些腼腆的他，却真有着华尔街范儿，无论多忙，都会在半小时内回复邮件。
有人说，周毅打球进步很快，而且角度、动作非常标准，这和他是搞量化投资，注重数据精确性有关系。不可否认，一个人日常的生活习惯会有着他工作的痕迹，品格和格局决定他的工作高度。
抢夺量化投资制高点
“银华基金组建量化团队大概有四年的时间，当时是想把国外的技术和国内的市场情况结合起来，希望能够推出市场和机构都需要的投资产品，现在看起来，公募和私募这两个产品线都还运用得不错。”
客观地说，分级基金从2011 年推出到现在还是比较成功的，现在银华分级基金的市场规模大概占一半左右，交易量也占一半左右。可喜的是，从品种创新到投资人需求，都得到了证监会[微博]、交易所以及市场的认可。
举例来说，周毅带领的团队在做私募专户时，就试图用对冲做出不同特性的投资品，这类产品要和市场相关度不是特别高，这样才能提供给市场相对稳定的绝对收益，通过对冲来控制风险。
应该说，银华在国内是最早建立专门的量化投资部的公司，骨干力量也都是围绕着数量化投资和对冲基金标准选取的，仿照国外一流对冲基金的模式，他们有对应的投资、研究、金融IT 支持以及风险评估团队，基本是按照流水线、产业化来进行配置的。据《CM华夏理财》了解，这样的配置在国内也算是“豪华团队”了，在这一点上，银华高层是给足周毅子弹了。
所谓“对冲”，顾名思义，投资的时候是反向做，一般都是有相对操作力图把波动性抹掉，因为波动性就是风险，既在股票端买沪深300(2150.911, -5.56, -0.26%) 指数，又在期货端放空沪深300 股指，理论上来讲风险都对冲掉了，但同时也把回报对冲掉了。 而周毅有他自己的投资逻辑，他会再做得精细一点，希望在风险对冲掉的同时留下一部分回报，就是所谓的阿尔法，达到有效投资的目的。
实际的对冲方法有很多种，银华基金主要是两大类。一类是纯粹地通过数学和量化的方法来对冲，就是选股端也是量化方法，这在国外一般叫统计的套利；纯粹的量化基金很多是用这种方式，通过历史规律找到一些选择标准，选出标的，再反向地在期货市场或期权市场进行放空。第二大类是所谓的基本面对冲，就是选股层面和原有的定性分析不是特别大，但它在选股时采用类似多音字模型等等风控方法进行规范，同时再进行对冲，这是基本面对冲。
在国外，不管是纯粹的数量化对冲还是基本面对冲都有做得非常成功的公司。周毅的做法可能更好地把两者运用到了一起，他是希望尽可能多地用不同的策略，因为数量化投资里最忌讳把鸡蛋放在一个篮子里，就是不要用同一类策略，过于集中。
外脑让银华量化投资更优化
“对比国外和国内的经验来讲，有一点可以说是优势，就是国内以量化这种方式来做的人相对而言不多，这对投资团队、管理人来讲是个非常好的环境。因为量化投资主要讲的是投资策略，如果市场里做的人很多，大家都看到了同样的规律，那这个规律就没有了。”
但周毅也意识到，量化投资在国外已经发展得很成熟了，整个市场的有效性也比较高，同时有大量的金融工具，这样在操作时有大量工具可以用。
在国外，你分析出了你的组合有若干种风险，每种风险都可以找到对应的衍生工具进行对冲。但国内因为衍生品市场发展得比较晚，现在可用的衍生品非常少，这就使得你在国外用的很多量化对冲技术，在国内你看到这种风险，也知道怎么规避，但没有对应工具。比如股指方面只有一个沪深300，而沪深300 可以对冲的风险非常有限，没有不同级层的产品以供使用。
因为改革开放，兼之是新兴国家，中国投资人群体的变化非常剧烈，所以，他们和相应的投资关系、投资方案之间的对位也不是特别清楚。为了更贴近中国国情，银华基金“雇佣”了300 位券商外脑。
“像我们现在有个合作机制，和卖方的券商研究员合作，现在在我系统里注册的大概有300 位外方研究员，比较活跃的有180 多个。”周毅介绍，他们会不断向模型输入信息，这些信息包括股票、投资组合以及市场热点的推荐等。也就是说，在银华选股模型中，已经融合了国内大量的本地特点，因为这些人都是国内的研究员，对国内的情况非常了解。有些在他们自己的普通量化模型中看不出来的东西，但输入给银华的模型后就体现了。
海纳百川，有容乃大。众多的外脑，让银华模型以更优化的流程，把这些东西以一种比较冷静、有序的方式组合起来进行投资。
瞅准国内最好的量化投资机会
Q：对于量化投资而言，你认为近期最大的机会可能在哪里？
A：现在我觉得量化对冲有一定的机会，像今年信托面临中长期的刚性兑付问题。对于投资者而言，整个这一类的投资属性就要发生变化了，可能就有一部分投资者从信托出来，需要选择新的投资方向了。这样的话，如果对冲基金能够提供类似于之前信托那种低风险，比较可靠回报的话，就会成为一种可能的替代方式和替代投资的选择。
我认为对对冲基金来讲，很有可能会重复前几年信托的故事，就是说只要你有金刚钻，确实做出了低风险、稳定回报的产品，在中国市场上，在中国投资人的需求里，还是有很大的空间，因为大家确实有这个需求。
但做到这一点并不容易，因为信托的客户大部分从通道走的比较多，就是银行客户比较多。他们对于接受量化基金的风险以及模型的复杂性，其实是没有心理准备的，所以，在这个过程中即使出现了很好的机会，投资者会不会买账也是个现实的问题。
Q：怎样抓到这个机会？如何持续吸引投资者？
A：我觉得市场和投资人都是非常聪明的，这不是你把别人教育过来或忽悠过来，而是你的过往业绩和数据说话，任何所谓的讲演或者推广，如果没有背后的数据和实际的业绩做支持，实际上都是苍白无力的。在国外也一样，对冲基金的兴起，也是它与以往主要靠人进行判断的基金相比，确实做出了、走出了不同的业绩曲线，是以实实在在的收益来取得投资人的信任。
就像我刚才说的，信托当年能够发展到现在这样庞大的规模，也是因为有持续的兑付，刚开始，大家也是认为你的回报怎么这么高，不敢投。市场培育就是靠不断地以事实来自我验证的这么一个过程，对于量化投资，模型再复杂，理论多先进，从欧美引进……这些都不重要，重要的是你能够有确实的管理业绩，这是任何新兴的投资种类所必须经历的考验过程。
Q: 除了刚才谈到的沪深300 之外，T+0 交易以及个股期权等其他的交易方式、交易工具，对量化交易帮助大不大？
A: 我觉得这对我们都是利好。股指期货刚推出的时候，大概有长达7—8 个月的免费送钱的阶段，当时基差拉得很大，做套利的就国泰君安、中金这几家。中金的人我比较熟，当年做到19%。这在国外是不可想象的，没有一个技术门槛期限套利产品能做到这么高的年化收益。今年如果推出更多的产品，比方说个股期权，至少我注意到期权仿真交易价格就偏离理论价格30% 以上。所以，这种新品种推出都是很好的赚钱机会，对我们来说是非常大的利好。因为市场对这类交易都有一个熟悉过程，当然熟悉的时间可能越来越短，但据我判断，至少刚开始的半年，存在大量的价格偏差机会。
