格上理财导读：私募大佬康晓阳认为，在A股的这种投资环境中，想要做出出色的投资业绩有两种方法，一是进行波段操作；二是与上市公司进行深入沟通，降低信息的不对称性。
日前格上理财拜访了阳光私募行业大佬级人物天马资产董事长康晓阳，在拜访之前曾阅读过有关康晓阳的一些报道。个人感觉康晓阳在投资的道路上不断学习、摸索，在坚持传统股票投资策略的同时，也在积极尝试新事物，其是国内最早接触并使用量化投资的基金经理之一。在与其近两个小时的沟通中，康晓阳谦逊、随和、乐于分享，对投资及资产管理有着深刻的认知。
投资历程简述
康晓阳1993年进入证券市场，拥有20余年证券从业经验。在此期间，其经历过很多波折，成功过也失败过。康晓阳曾在A股、美股指数高点成功逃顶，抛掉了手中所有股票，做的非常出色。但也曾因成功逃顶后，试图去抄底，A股、美股的两次抄底全都抄在了半山腰，损失惨重。这两次记忆最深刻的失败经历让康晓阳意识到研究"市场想法"的重要性，这正是其开始研究量化投资的初衷。量化投资在某些时候能够为其带来不错的收益，但由于近两年市场波动频率加快，国内外数据噪音加重，量化策略的有效性不及以前。在今后的投资中，康晓阳会慢慢退回到投资的最底限，即看企业，买个股。
量化模型需结合市场特征动态调整
量化投资在A股市场上本身就是一个新兴事物，再加上其自身具有浓厚的神秘色彩，想要弄明白量化投资到底是如何挣钱的对于行外人来说并非易事。
康晓阳是国内最早研究量化投资的基金经理之一，其与格上理财分享了其对量化投资的认识。康晓阳认为量化模型是利用基本面、技术面以及反映市场情绪等相关数据，把投资人的赚钱"逻辑"量化，"有逻辑"的量化是可以挣到钱的。不过，其也表示量化模型并不是在每个市场阶段都有效，模型需根据市场特征变化动态调整。
对于康晓阳而言，量化投资是对其投资风格的一个补充，因为量化策略中不包含过多的投资情绪，且可以提供一个相对长期、稳定的收益。然而，最近两年A股、美股及其他市场都出现了一些变化，这些变化使量化策略越来越难以获取较好收益。一是政府对经济、市场的操控力度加大，无形之中使市场增加了一个平衡器，政府的干预使市场看不到长线；二是互联网时代信息传播速度加快，蝴蝶效应传播的也更快，使很多投资人来不及思考，最终市场变得越来越短视。而康晓阳的模型中包含了一些基本面数据，在这种市场环境中，模型表现一般。目前，其正在慢慢退出量化投资策略，最终将退回到投资的最底限，即看企业、买个股。
专注于长线投资
康晓阳自己的炒股风格是长线投资，买自己能看懂的企业。在选择投资标的时，分析企业的商业模式，判断商业模式的可持续性是必不可少的，但更重要的是评估管理层对股东利益的重视程度。不过，长期投资在波动剧烈的A股市场上似乎有点吃亏，要承担市场波动。对于这样的担心，康晓阳认为波动是多数人交易的结果，预测别人的行为不太可能，但公司的脉络可以把握清楚，在波动产生时需要评估这是机会还是风险，并且能够大概计算出从错误的投资中退出需要付出的潜在成本。在投资过程中，投资品种的低相关性可以较好的分散风险，规避极端市场情况下投资收益的大幅亏损。
目前康晓阳的精力主要集中于海外市场，其表示A股有投资机会，但好公司越来越少。康晓阳对全流通以来A股市场投资环境的认识与中央财经大学教授鲁桂华的一份学术研究报告结论不谋而合，即全流通后，个股频现紊乱波动，投机成分越来越多，短期波动越来越大，存在上市公司与庄家合谋坐庄的可能。而海外市场的公司治理、市场环境相对能看懂。在A股的这种投资环境中，想要做出出色的投资业绩有两种方法，一是进行波段操作；二是与上市公司进行深入沟通，降低信息的不对称性。前者的问题在于耗费精力太大，并且资金量达到一定规模后较难操作，且长期收益不会太高，而后者则可能面临法律风险。
投资方法有很多，每种方法用好了都可以挣钱，基金经理没必要做全才，做自己擅长的事情就可以，这是康晓阳对阳光私募基金经理的一个认识。的确如此，基金经理们只要专注于自己的能力圈，在能力圈范围内深根细作，相信都会取得不错的长期投资业绩。（来源：格上理财研究中心 作者：刘豫）
