4月11日国内四大报精华摘要

　　上海证券报

    沪港通市场变革突破口

　  中国证监会与中国香港证券及期货事务监察委员会昨日发布联合公告，就开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（以下简称沪港通）作出了工作部署，其中包括适用交易结算及上市规定、结算方式、投资标的、投资额度、投资者范围、监管执法等主要内容。并且指出，从本联合公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间。

　　从港股直通车到沪港通，七年间，资本市场无论是在市场产品、交易机制、投资者结构等方面，还是在市场法律法规建设、监管执法等内容，均取得了突出成就，与七年前相比，市场环境和机制不可同日而语。

　　与此同时，资本市场目前已经纳入国家战略布局，多层次资本市场作为市场化配置资源的平台和功能作用也日益凸显出来。在全面深化改革的背景下，沪港通的推出水到渠成。

　　首先，沪港通的推出是落实十八届三中全会精神，全面深化资本市场改革的重要举措。十八届三中全会《决定》提出要推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。不仅资本市场在发展社会主义市场经济中的重要地位和作用得以明确，而且也为资本市场改革发展指明了方向。

　　沪港通的“面市”，不能理解为短期刺激市场的举措，而是在国家整体宏观布局下，资本市场全面深化改革而推出的重要政策，是全面深化改革的题中之义。它不仅有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放；同时，有利于推动人民币国际化和资本项目下可兑换的进程，支持香港发展成为离岸人民币业务中心，推动上海和香港两个金融中心建设。【详细】

　　肖钢：“国九条”还需修改

　　中国证监会主席肖钢昨日在博鳌接受上证报记者独家采访时透露，国务院常务会议已经讨论过“国九条”，但还需要进一步修改才能出来，文件仍需要履行审批程序。

　　“关于A股的改革措施很多，总的方向是A股的改革是市场化、法制化。A股的市场化程度远远不够，我们下一步就是要进一步推进市场化。同时，资本市场对法制有高度的依赖性，没有健全的法制就谈不上一个健全的市场。所以我们未来的方向就是朝着市场化和法制化这个方向，围绕这个中心来出台改革措施。”肖钢说。

　　肖钢还说，沪市没有打算取消涨跌停的限制。

　　昨日，肖钢出席博鳌亚洲论坛“香港国际金融中心之地位与未来发展”分论坛及晚餐会时，分享了他对内地资本市场和香港资本市场最近合作的情况和未来的一些想法。

　　他表示，在“沪港通”之后还要推动两地基金互认，并继续支持符合条件的内地企业赴港上市。

　　推动两个市场基金互认

　　肖钢说，实现内地和香港实现基金产品的互认，也是两个市场双向开放的一个重要内容之一。两地基金产品互认是内地机制对港先行先试的体验，使得香港成为一个平台，能够吸引全球金融机构和金融产品到香港发展，对香港发展成为国际资产管理中心具有积极意义。

　　“如果我们引进香港的基金到内地来销售，我们现在发行的QFII一些产品可能会受到挑战。但我觉得这是个好事，能够促进它们竞争，能够提高对客户的服务水平。”

　　肖钢说，互认后另一个好处就是将来内地的基金要销往海外，就要通过香港，全球的基金产品将来也会想到内地来销售，也要通过香港，香港就成为基金产品的进出口平台，这也是一个好处。同时也有利于内地和香港在亚洲基金方面共同增强竞争能力，特别能增强基金监管一些标准方面的话语权。

　　对于进展，肖钢说，“目前两边监管机构正在研究基金互认的问题，大的障碍没有，但是的确基金互认还是有一定的风险，这对我们两地的监管合作和执法提出新的要求。所以下一步中国证监会和香港证监会要联起手来，要进一步加强在证券市场执法方面的合作。我们过去有良好的合作，也有一个合作备忘录，现在根据新的形势，我们要补充这个备忘录。【详细】

　　汇添富恒生分级今日上市 精准把握“沪港通”机遇

　　沪港股票市场互联互通机制试点令市场振奋。这一试点将为港股引入2500亿人民币资金活水,以大蓝筹为成分股的恒生指数将成为最受益的指数。而目前适逢港股估值处历史低位,存在估值修复“刚需”,在内地开闸放水、欧美经济复苏拉动等利好因素的催化下,当前投资恒指的潜在收益空间巨大。恒指唯一分级产品—汇添富恒生分级基金正式开放申赎,并于今日(4月11日)实现A、B份额上市交易,可谓恰逢其时。

　　专业投资人士表示,沪港股票市场互联互通机制试点对于添富恒生的利好表现在几个方面,首先是带来了资金活水,这一试点的启动初期将为港股引入2500亿人民币资金活水,直接对恒生指数的向上资金推动产生积极影响,分级基金有杠杆,收益将更加明显。汇添富恒生分级指数基金是恒指唯一分级产品,因此,通过投资该基金有望分享政策利好。

　　其次,这一政策为投资者开通了沪港直通车,而汇添富恒生分级基金为机构投资者开通了投资境外的快车。据了解,此前很多机构投资者就有非常强烈的投资境外的需求,但受制于政策的限制,推进较为缓慢。而随着沪港股票市场互联互通机制试点,借助汇添富恒生分级基金这一利器,可以实现便捷的境外资产配置。

　　此外,港股正迎来投资良机。目前适逢港股估值处历史低位,同时,在内地开闸放水、欧美经济复苏拉动等利好因素的催化下,布局汇添富恒生分级基金正当时。

　　港股市场的成熟度较高,估值系统较为有效。历史上,恒生指数的市盈率基本保持在10-20倍的区间内波动,而当前它的估值正处于历史性估值底部,投资价值可期。【详细】

　　市场反应 两市蓝筹走势强劲

　　沪港股票市场交易互联互通机制试点的消息为股市注入一剂强心剂。受此消息刺激，昨日A股突破早盘低位震荡格局午后强拉1.38%，恒生指数也收涨1.45%。多位机构人士接受上证报记者采访表示，沪港通推进速度超预期，短期将对沪市蓝筹股提振明显，目前环境下后市蓝筹股走势或分化。可观增量资金流入预期有望长期利好A股市场。

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，这表明资本市场的开放节奏在加快。一方面增加了A股市场的投资选择，能够更有效率地投资海外市场品种；另外香港市场一些比较成熟的投资理念和技巧也能传导过来，加强A股对价值投资的认同和中长线投资的能力。

　　根据证监会与香港证券及期货事务监管委员会联合公告，试点初期，沪股通的股票范围是上证180指数、上证380指数的成份股，以及在上交所上市的A＋H股公司股票。消息一出，A股券商、保险（放心保）、A+H概念股等板块飙涨，昨日鞍钢股份、海螺水泥(600585,股吧)、宁沪高速(600377,股吧)等个股涨停，中国铁建、中国平安、中信证券(600030,股吧)、潍柴动力等个股涨超7%。

　　海通证券(600837,股吧)、广发证券(000776,股吧)等大型券商研究团队也纷纷在第一时间发布点评称，沪港通使得资金在A股和H股之间投资的自由度更大，可选证券品种更为丰富，将活跃交易、缩小A、H股之间的价差，整体利好A+H股上市、且A股较之H股存在较大折价的公司，A股估值有望修复。中信证券、中国平安、中国太保(601601,股吧)等个股是近期关注重点。

　　增量资金的入场也是一大预期。根据联合公告，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。

　　国泰君安策略分析师乔永远认为，无风险利率持续走低可能成为吸引跨国资金回流的催化剂，而沪港互通政策如能实施，将成为资金回流的绝佳通道，带来大规模的增量资金，进一步推动当前反弹的展开。被低估的大盘蓝筹将率先先受益。【详细】　

　　证券时报

　　肖钢：沪市没打算取消涨跌停限制字号

　　昨日，中国证监会主席肖钢在博鳌亚洲论坛上表示，IPO注册制改革草案年底出台。对于市场期待的国务院有关资本市场的顶层设计（俗称“国九条”），他表示，国务院常务会议已经讨论过“国九条”，但还需要进一步修改才能出来，文件仍需要履行审批程序。

　　针对关于新股发行暂停的传言，肖钢表示这是因为上市公司集中发布年报所致，等到上市公司年报陆续出来，新股发行就会按照程序走了。他还指出，沪市没有打算取消涨跌停的限制。

　　此外，肖钢表示，很期待内地市场、香港市场的基金互认，这是两个市场双向开放的一项重要内容。他主要从四方面阐述了两地基金互认的好处。

　　第一，两地基金互认有利于内地、香港两地居民进行便利化投资。香港成熟的基金经过香港证监会的批准到内地来销售，内地成熟的基金经过批准到香港去销售，对于居民的投资，特别是家庭理财提供了便利。

　　第二，两地基金互认有利于促进内地基金业的转型升级。目前内地的基金产品不少，但是在为客户提供更好的服务和比较好的回报方面，总体来讲还是有差距的，一旦内地市场引进香港的基金来销售，会加强市场竞争，提高基金产品对客户的服务水平。【详细】

　  3000亿总额度 大蓝筹成“甜点”

　　沪港通背景下，AH股套利是眼下最直接的投资机会。但随着折价股票快速上涨，市场将寻找新的逻辑。

　　其中最重要的一种可能是，高股息率的内地蓝筹股将开始受到关注。目前，50万港元存香港汇丰银行一年期利率是0.15%，而对应期限的人民币资产在内地银行存款利率是3.0%，考虑到市面上的各种“宝”，内地无风险收益率达5%以上。由于相对更高的机会成本，使得看似跌无可跌的传统蓝筹，在境内投资者眼中仍不具吸引力。存量资金博弈中，市场一直沉溺于创业板和成长股的炒作，蓝筹同周期股一道被摈弃。

　　但沪港通则将成本低廉的香港资金引入A股。这批新增资金，面对近60倍PE的创业板和6%股息率的“中石化们”，自然会从风险收益角度做出理性选择。当然，试点初期，沪股通的股票范围仍被限制在上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A+H股。

　　有人会怀疑沪股通对市场的提振效果。毕竟目前QFII、RQFII额度使用率仅35.6%、74.3%，侧面反映A股缺乏吸引力。昨日，证监会通报的沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿。我们折中估算其50%使用率，即1500亿。对比观察沪市代表性的上证180指数，前期成交仅200、300亿，这两天稍稍放量即出现大涨。这提醒市场，不要低估政策在边际上的改善作用。【详细】

　　沪港通引活水 沪指放量过年线

　　证监会与香港证券及期货事务监管委员会昨日中午发布联合公告称，上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。此举意味着沪港股票互联互通机制试点正式获批。受此影响，同时发行A+H股的上市公司昨日午后股价劲升，直接受益的券商股也出现大面积上涨。

　　由于相关受益个股多数为权重蓝筹股，消息导致昨日大盘指数大幅走高。截至昨日收盘，上证综指报收于2134.30点，收复年线大关，成交额1298亿元；深证成指报收于7563.20点，涨幅0.69%，成交额1233亿元。两市量能急剧放大，市场人气迅速回升。

　　AH股价倒挂股受捧

　　宁沪高速(600377,股吧)等3只股涨停

　　目前，A股共有84家上市公司同时发行A、H股，传统产业中的蓝筹股是主要代表。昨日，这84只股当中的73只股红盘报收，占比高达86.90%；仅有中海油服、金隅股份(601992,股吧)、复星医药(600196,股吧)等9只股出现下跌。其中，AH股价倒挂的股票涨幅居前，鞍钢股份、宁沪高速、海螺水泥等3只股强势涨停；中信证券、潍柴动力逼近涨停；中国铁建、中国平安、中国太保、中国远洋等多只蓝筹股涨幅超过5%。

　　分析人士普遍认为，沪港股票互联互通机制试点使得AH股价出现倒挂的股票将率先受到市场追捧。证券时报记者统计发现，截至昨日收盘，A股市场共有海螺水泥、中国平安、中国交建(601800,股吧)等24只股AH股价出现倒挂，其中海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股份倒挂幅度超过20%。另外，中国平安、中信证券、中国交建、招商银行等权重股也有不同程度的倒挂，幅度超过10%。【详细】

　  美股增派股息公司数量首季达1078家 创新高

　　美国上市公司的派息政策一直是吸引二级市场投资者的重要手段。尽管投资者对美股一季度财报的看法不一，但这丝毫没有影响上市企业“慷慨”派息，今年第一季度美股增加股息的公司数量创下历史新高。

　　美股企业派息给力

　　此前，以互联网、游戏开发商、生物技术为代表的科技股出现大跌，让美股市场也“颤抖”了一下。与此同时，美股开始面临今年第一季度业绩考核，而投资者对多数公司业绩并不抱太大希望。不过，美国上市公司的派息依旧大方，增加派息的公司数量创下历史新高。

　　标普道琼斯公司的数据显示，今年第一季美股增加派息的公司数量创下历史新高，总计达到1078家，同比上升14.2%，打破1979年创下的1069家历史同期最高纪录。与此同时，这些公司的派息总量达到178亿美元，同比上升22.9%。降低派息数量的公司为102家，低于去年同期的139家。美股派息公司的数量依然有上涨空间，派息公司在上市公司中的占比依然处在36%的历史低位附近，而美股这一数字的历史平均水平为52%。

　　在过去几年里，尽管上市公司每股收益一直处于历史低位，但通过派息分红令投资者享受到的收益率却比美国国债以及其他投资对象的收益水平更高。市场数据显示，若包括分红在内，标普500指数去年给投资者带来的回报率超过30%。不少账面有现金的大公司提前分红或派发特别红利，其中电信运营商AT&T的分红率高达4.7%。【详细】

　　证券日报

　　肖钢称新股发行未停 年报出来后就按程序走

　　证监会主席肖钢4月10日在“博鳌亚洲论坛2014年会”上对媒体透露，国务院常务会议已经讨论过“国九条”，但还需要进一步修改，文件仍需要履行审批程序。

　　他同时表示，新股发行并没有停，只是因为企业集中发年报而自然停止，等到上市公司年报陆续出来，就会按照程序走了。他同时称，IPO注册制改革草案年底出台。

　　而在当天举行的“香港国际金融中心之地位与未来发展”分论坛上，肖钢表示，A股市场化程度还远远不够，下一步打算进一步推进市场化。同时，资本市场对法治有高度的依赖性，没有健全的法治就谈不上健全的市场。

　　“措施很多，未来的方向是朝着法治化和市场化的方向来出台。”肖钢说。

　　他同时称，沪市没有打算取消涨跌停的限制。

　　谈及内地与香港的基金互认，肖钢表示“很期待”，因为这是两个市场双向开放的一个重要内容。

　　他说，基金互认有很多好处，首先，基金开盘以后会被两地的居民进行便利化投资，香港成熟的基金经过香港证监会的批准到内地来销售，以及内地的基金到香港去销售，对于居民的投资，特别是对于理财可以提供便利。同时，内地和香港开展基金互认以后，可以促进内地的基金业转型升级。【详细】

　　今日视点：沪港通夯实中国股市“牛气”基石

　　沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，是实现十八届三中全会提出的“推动资本市场双向开放”目标的一项重大创新，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，对内地和香港资本市场的发展、人民币国际化进程都将起到推动作用，具有多方面的积极意义。

　　首先，通过一项全新的合作机制有利于增强我国资本市场的综合实力。沪港通可以深化交流合作，扩大两地投资者的投资渠道，提升市场竞争力。

　　推出沪港通对于两个交易所而言，可谓是双赢。沪港通是为了扩大资本市场的开放和互通，使海外资金进入变得更加便捷，也可以使得两市的估值水平趋于一致。因此，两个交易所打通能够吸引更多的投资者，可为交易所带来更大的交易量，使资本市场变得活跃起来。

　　其次，有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位，有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力。【详细】

　　高收益诱惑多家上市公司斥资购信托

　　上市公司投资信托理财一边被质疑面临较大风险，另一方面，部分上市公司确实从信托中捞得不小实惠。今年来上市公司投资信托理财热情未减。多家上市公司继续用自有资金购买信托产品。

　　工大首创  信托投资隐现风险

　　今年3月25日，工大首创(600857,股吧)的一则公告再一次让市场关注信托风险，工大首创公告称，公司所购买的“中航信托天富26号集合资金信托计划”出现到期不能兑付的情况，造成公司目前未能收回本金和相应收益。

　　中航投资(600705,股吧)于3月27日晚回应称，经向控股子公司中航信托核实，中航信托能够按约定全额兑付工大首创上述信托本金及相应收益。该信托计划目前正在清算过程中，能够在终止之日起10个工作日(根据合同约定最晚至2014年4月2日(含当日))内全额兑付信托计划受益人工大首创的本金和相应的收益。

　　资料显示，工大首创投资的该集合信托计划于2013年3月成立，期限为12个月，预期年化收益率为7.5%，受托人可以根据信托计划具体运行状况决定提前终止或延期，项目总份额为1100万元，工大首创持有的信托份额为1000万元。不过该信托项目并未阐明具体投向，只表示投向中航信托及其他信托公司发行的各类信托产品的信托受益权、其他信托公司发行的信托计划的信托财产、固定收益类资产、存放商业银行等其他金融产品。【详细】

　  QFII新开账户数猛增 透露两大重要信息

　　QFII已经连续28个月新开A股账户。来自中国结算的统计月报显示,3月份QFII新开22个A股账户,较2月份的11个增加一倍。笔者认为,这一现象透露出两大重要信息。

　　其一,QFII看好A股市场,认为A股市场具有投资价值。QFII总是“春江水暖鸭先知”、无利不起早,而且QFII在A股的操作基本上都是以获利出局。如QFII曾经演绎了“五朵金花”蓝筹行情,并且在历史上数次成功抄底,这就显示出其投资具备前瞻性。

　　与不断开立A股账户相呼应的是,包括摩根士丹利、瑞银证券、麦格理集团、高盛资产、巴克莱银行、SMC中国基金、新加坡UG·FUNDS等在内的机构,近日实地调研了8家上市公司。

　　笔者认为,QFII连续开立账户和近期密集调研一些上市公司,说明了目前A股还是具备一定的吸引力,因为中国作为新兴市场,成长性比较好,值得长期持有。

　　而从QFII调研的公司名单,也不难看出他们的投资风格依然是以价值投资为主。其实,国外成熟的机构投资者普遍奉行“价值投资”理念,他们更倾向于投资盈利能力高、成长前景好的行业和公司。这一点,国内的散户投资者应该学习。【详细】