沪深股市的冬天即将过去，中国股市第四次大轮回应该在2014年7月至2015年6月，从这12个月中的某时点开始A股市场将迎来新一轮上涨周期。上证综指向下调整的空间并不大，国企蓝筹股或成为推动第四次大轮回上涨的主要动力，目前应战略性关注被严重低估的国企蓝筹股。
就短期而言，年初的经济数据表明经济加快下滑趋势已经形成。今年1-2月规模以上工业增加值同比实际增长只有8.6%，比去年末回落了1.1个百分点，也是2009年以来新低。考虑到二季度基建和房地产两大主要经济增长部门的景气度回落还将进一步增大，二季度GDP增速下滑压力也将更大。另一方面，外围流动性恶化将会负面冲击国内市场，这些因素都增大了市场调整压力。但我们认为，考虑到目前政策层面稳增长的信号频现，这将有利于降低市场风险，提高市场的风险偏好。
尽管市场整体投资风险有所降低，但是板块之间也会出现明显的分化，而与前期市场运行格局有所不同的是，蓝筹板块受政策利好推动有望走强，过去强势的中小股票则很可能近一步走弱。近期有利于低估值蓝筹股走强的因素包括以下方面：
第一，近期，管理部门正式发布了《优先股试点管理办法》，三类上市公司都可以公开发行优先股，包括普通股为上证50指数成份股、以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司、以减少注册资本为目的回购普通股等。考虑到这三类公司都集中在蓝筹股，优先股发行并会提高蓝筹股的业绩以及盈利预期，从而将给予蓝筹公司股价带来刺激。
第二，全国两会结束后各地国资改革的指导方案加快出台，而这些方案都积极鼓励各类资本参与国有企业改革。相关国资上市公司也有望在这轮改革中获得更大的效益改善及业务扩张空间，市场也将逐步改善对于这些价值低估的国有蓝筹上市公司的盈利预期。
第三，近日上证所放宽了QFII的投资范围和持股比例限制，所有QFII对单一上市公司的投资持股由20%上升至30%，所有QFII持股限制的预警值由16%提高到26%。考虑到QFII投资更加偏爱低估值蓝筹，这也有望引入更多的长线资金投资蓝筹。
另一方面，不利于创业板投资的因素却在增多：
第一，2013年的年报预告显示，创业板目前的业绩增速与预期并不匹配：创业板业绩预告增速中值大约为15%，明显低于wind一致预期的28.3%。随着今年经济下滑创业板业绩增速还将进一步下滑，但目前wind一致预期仍居高不下，2014年创业板盈利预期增长达到50%。因此，未来随着更多创业板公司今年一季度业绩公布，市场也将下调今年创业板的盈利增长预期。
第二，目前监管政策导向不利于高估值的创业板走强。如近期证监会全面推进创业板市场改革的多项措施都可能动摇目前创业板的高估值体系：创业板上市门槛将降低，包括财务指标将降低，允许收入在一定规模以上的企业只需要有一年盈利记录即可上市；创业板申报企业不再限于9大行业；创业板再融资制度更加灵活，便于创业板公司推出“小额、快速、灵活”的定向增发机制等。
综合来看，投资人应顺应市场热点变化，将更多的资金投向低估值国企蓝筹，不要过度迷恋创业板投资。
