蓝筹起舞剑指2100点 四因素决定反弹高度

　　机构明显翻多 四理由看好后市

　　上周有12券商发表了对后市的看法，8家看多，4家看平，无一看空。本周市场综合情绪指数为58.75%，较前一周大幅反弹11.25个百分点，表明随着上周五股市的大涨，市场做多情绪升温，机构态度发生转变。与此前相比，8家机构改变了对大盘本周走势的看法，2家对中线趋势做出修正：新时代证券、东吴证券(601555,股吧)、信达证券、光大证券(601788,股吧)和民生证券5家券商对本周趋势由看平调升为看多，新时代证券对中线趋势也由空翻多，其余4家券商对中线趋势看法保持不变；国都证券和申银万国证券对本周趋势由看空转为看平；五矿证券对本周趋势由空翻多，对中线趋势也由此前的看平调升为看多。

　　上周五A股的低位大涨，使多数机构对后市的信心增强，从论据分析，信心的来源有以下几个方面：

　　其一，前两个月疲软的经济数据可能已经引起政策关注，为努力保持经济运行在合理区间，扩内需、稳增长措施或将出台，预计后续将有一系列政策利好释放。五矿证券认为这或使长时间低迷的股市受到持续利好提振，新时代证券则预计二季度经济有望见底回升。

　　其二，优先股试点管理办法正式发布。优先股政策将对金融和负债率较高的地产、电力等行业起到明显的估值提升作用，特别是为低迷的银行股注入强心剂。多数机构认为优先股政策的出台是刺激上周五蓝筹板块大涨的主要原因，但对于市场是否就此完成“二八转换”，机构众说纷纭。新时代证券、光大证券、东吴证券、民生证券以及西南证券(600369,股吧)等多家券商对此持肯定态度，而华泰证券(601688,股吧)、财通证券和太平洋证券则认为就此谈市场风格转换不合适，蓝筹股的持续性还有待观察。

　　其三，房企再融资开闸。中茵股份(600745,股吧)等再融资申请获证监会通过，市场普遍解读为上市房企再融资正式重启，对资金紧张的房地产行业构成重大利好。五矿证券还分析指出，近期煤炭行业的基本面也出现了积极信号，预示煤炭股可能否极泰来。

　　其四，新股发行进一步完善。证监会发布完善新股发行改革相关措施，进一步优化老股转让制度等为随后即将重启的IPO做好准备，有助于缓解投资者对于IPO开闸的担忧。

　　对于流动性，近期央行持续回笼资金已使得利率有所走高，对此国都证券明确指出3月底资金面将迎来一次重大考验。而其他多家机构则认为，虽然流动性开始步入偏紧阶段，但央行可能配合稳增长政策的实施而采取相对偏松的政策。

　　本周多家机构看好蓝筹板块的走势，银行、地产、电力等赫然在列，此外国企改革、高送转概念以及智慧城市等也被机构提及。（中国证券报）

　　优先股利好股市 5大因素激活A股

　　证监会21日正式发布优先股试点管理办法，受此消息刺激，当天股指大涨，涨幅为年内最大涨幅。那么优先股试点到底是何物呢？它是一种重长期投资，重分红的一种投资方式。

　　世纪证券分析师伟晴对优先股进行了解读。他认为，优先股试点对股市有利，具体有以下几点：一是优先股办法有利于激活长期低迷的大盘蓝筹股的股价。长期来大盘股资产负债率水平较高，缺乏成长性，因此在A股不受青睐。而引入优先股正解决了没人来投的问题。

　　二，一直来大盘股的限售股压制股指运行，优先股发行会明显降低银行等大市值行业再融资对二级市场的冲击。

　　三，由于优先股股息较高，重分红，引导长线投资者入市。

　　四，有利于产能过剩的企业并购整合。

　　五，上市公司不会多发优先股，抑制了上市公司的圈钱动机。

　　伟晴认为，总的来说，优先股的引入将使A股市场向成熟市场接轨迈出了有意义的一步。对股指中长线稳定发展有利。（证券时报网）

　　1849点支撑强劲 热点风格转向蓝筹

　　上周四，A股市场大幅度下跌，沪指再次失守2000点，深成指更创下五年来新低。就在投资人普遍悲观之际，上周五却出现大幅反弹，上证指数上涨2.72%，并回补了前期2050附近的跳空缺口。我们认为，上证指数在2000点附近震荡程度加大，很可能表明这一底部区域已得到更多投资人的认可，未来尽管市场受经济下滑等因素影响，难有明显的反弹机会，但继续下探的空间也不大。当然，板块之间的分化会比较严重，前期一直比较活跃的创业板受业绩下滑等因素将会面临较大的回调风险，而低估值的蓝筹股有望在政策提振预期影响下走强。

　　基本面因素不利于多头

　　近期，市场反复考验2000点，一些空方人士甚至认为上证指数将必定跌破2000点，甚至会跌破去年6月1849低点的重要原因，则是目前不利的经济以及流动性形势。

　　例如，年初的经济数据表明，经济加快下滑的趋势已经形成。1-2月固定资产投资同比名义增长17.9%，比去年底回落了1.7个百分点，这也是2001年以来的最低增速；在内需增长疲弱的同时，年初以来外需增长也不给力，如1、2 月出口累计同比下跌1.6%，增速较去年四 季度同比增速7.4%显著下滑，这也使得1-2月的出口交货值增速只有2.7%，回落到2009年以来的最低水平；1-2月规模以上工业增加值同比实际增长只有8.6 %，比去年末回落了1.1个百分点，也是2009年以来新低，而考虑到二季度基建和房地产两大主要经济增长部门的景气度回落还将进一步增大，二季度GDP增速下滑压力也将更大。

　　第二，外围流动性恶化将冲击国内市场。美联储19日宣布，从4月起将月度资产购买规模从650亿美元缩减至550亿美元，同时表示，美联储继续稳步推进每月削减购债规模100 亿美元，这意味着QE 会在今年 9、10月份完全退出，而结束后6 个月开始加息。QE退出的节奏明显超出市场预期，美元受此刺激明显反弹，非美货币近期都出现了较大跌幅，人民币也受到较大影响，上周四人民币兑美元一度突破6.23关口，最高触及6.2340元，较上日收盘价涨逾350点。人民币近期的贬值无疑将明显减弱热钱流入中国市场的动力，国内流动性也将承压。

　　尽管这些因素都增大了市场调整的压力，但我们认为，考虑到目前政策层面稳增长的信号频现，将有利于降低市场风险，提高市场的风险偏好。

　　第一，近期的国务院会议谈到，仍要强调底线管理思维，努力保持经济运行处在合理区间，并指出要抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，采取积极的财政政策，加快重点投资项目目前工作和建设进度，及时拨付预算资金。这显示，面临当前经济下滑的压力，政府已经准备加快出台各类稳增长措施，如目前政府已经放弃了对于房地产再融资的行政管制，允许地产企业A股融资，这将有利于扩大房地产投资；发改委近期集中批准了规模超过1400亿的铁路项目等，这些稳增长措施也将有利于遏制二季度经济过快下滑的态势。

　　第二，央行对于流动性的控制也将逐渐放松。如面对当前QE加快退出，以及人民币贬值带来的资金外流压力，央行近期已经降低了正回购的规模，以避免货币市场利率过快上升，而未来随着经济下滑的压力增大，央行很可能会释放更加明显的货币政策放松信号。

　　因此，我们认为，去年市场恐慌形成的1849点有望成为大盘的重要支撑。

　　“二八分化行情”有望开启

　　尽管市场整体投资风险有所降低，但是板块之间也会出现明显分化，而与前期市场运行格局所不同的是，蓝筹板块受政策利好推动有望走强，过去强势的创业板等中小盘股票则很可能走弱。

　　近期有利于低估值蓝筹股走强的因素包括以下方面。

　　第一，近期，管理部门正式发布了《优先股试点管理办法》，三类上市公司都可以公开发行优先股，它们包括普通股为上证50指数成分股，以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司，以减少注册资本为目的回购普通股等。考虑到这三类公司都集中在蓝筹股，并会提高蓝筹股的业绩以及盈利预期，优先股发行也将给蓝筹股股价带来刺激。

　　第二，全国两会结束后各地国资改革的指导方案加快出台，而这些方案都积极鼓励各类资本参与国有企业改革，相关的国资上市公司有望在这轮改革中获得更大的效益改善及业务扩张空间。市场也将逐步改善对于这些价值低估的国有蓝筹上市公司的盈利预期。

　　第三，近日上交所放宽了QFII的投资范围和持股比例限制，所有QFII对单一上市公司的投资持股由20%上升至30%；所有QFII持股限制的预警值由16%提高到26%。考虑到QFII投资更加偏爱低估值的蓝筹，这有望引入更多的长线资金投资蓝筹。

　　另一方面，不利于创业板投资的因素却在增多。

　　第一，2013年的年报业绩预告显示，创业板目前的业绩增速与预期并不匹配：创业板业绩预告增速中值大约为15%，明显低于Wind一致预期的28.3。随着今年经济增速下滑，创业板业绩增速还将进一步下滑，但目前Wind一致预期仍居高不下，2014年创业板盈利预期增长达到50%，因此，未来随着更多创业板今年一季度业绩公布，市场也将下调今年创业板盈利增长预期。

　　第二，目前监管政策导向不利于高估值的创业板走强。如近期证监会全面推进创业板市场改革的多项措施，可能动摇目前创业板的高估值体系：创业板上市的门槛将降低，包括财务指标将降低，允许收入在一定规模以上的企业只需要有一年盈利记录即可上市，创业板申报企业不再限于9大行业；创业板再融资制度更加灵活，便于创业板公司推出“小额、快速、灵活”的定向增发机制等。

　　因此，投资人也应顺应市场热点变化，更多将资金投向低估值蓝筹，短期不要在过度迷恋创业板投资。（上海证券报）

　　2050点一线或将反复拉锯 关注传统产业股

　　上周A股市场出现了戏剧性走势。上周四沪指大跌近30点，上周五早盘还一度哀鸿遍野，上证指数最低探至1986点，破位几成定局。但临近午市却峰回路转，在银行股、地产股的牵引下，上证指数奇迹般地收复2000点失地，且一度攻占2050点。这样的走势似乎表明短线A股已到了反转节点。

　　利好预期强化估值驱动力

　　上周五A股的逆转，分析人士认为得益于天时地利人和。一方面，上周五是股指期货结算日，空头的肆虐已过于冒进，多头略作努力，就引发了各路资金的认可；另一方面，A股本身也具备了反弹能量，如兴业银行(601166,股吧)等银行股4倍市盈率，浦发银行(600000,股吧)的7%的股息率，在目前经济体系下，银行股跌不动了，且具有较强的估值复苏意愿。银行股跌不动，指数又能跌到哪里去呢？多头一拉升银行股，期指空头就面临瓦解。

　　巧合的是，上周五又是政策多发的时点。上周五盘中，市场预期相关部门将推出优先股政策，收盘后的消息，证明市场的预期并非空穴来风。在此背景下，多头自然底气十足，银行股的估值复苏能量开始迸发，浦发银行涨停，上证指数也一度冲上2050点。只是由于以创业板为主的新兴产业股被动式上涨，导致市场的跟风意愿有所减弱，上证指数在尾盘收于2047点，离2050点的心理关口只有3点距离。

　　可能冲高受阻

　　但上周五的大涨并不等于A股市场会由此拉开新上涨行情的序幕。一是因为优先股等政策创新固然有望激活银行股等指标股、上证50成分股的股性，但这仅仅改变了股价波动幅度，并没有改变股价波动的趋势。因为改变股价波动趋势的力量来源于产业趋势的改变。但银行股业绩与经济周期密切相关，当前我国经济发展正处于一个增速放缓的周期，而非2005年至2007年那样的扩张周期，所以，银行股业绩难有大的成长空间，无力持续拓展弹升空间。

　　二是因为A股市场的创新能量有所减弱，始于2012年12月以来的以创新为领涨旗帜的号召力有所减弱。央行、银监会等监管部门对互联网金融产业的监管政策，让市场参与者感受到创新也并不是无节制的、没有边界的。而去年以来，对于创新概念的炒作，已趋向于无节制。只要某上市公司沾上手游就能够出现数个一字板，殊不知手游行业的竞争程度、行业淘汰率不亚于制鞋业。所以，随着监管政策的出台，市场对创新的追捧激情迅速降温，以创业板为代表的新兴产业股的股价可能会进一步回落，将拖累上证指数的反弹步伐。

　　更何况，在上周一度制约A股市场走势的相关因素仍然存在，比如人民币汇率的回落、美联储退出QE的预期等，在此背景下，指望新增资金大踏步进入市场，显然不太现实。因此，上证指数本周一可能会冲高受阻，接下来仍不排除围绕2050点一线拉锯、反复的可能性。

　　关注传统产业股

　　正因为如此，在操作中，建议投资者既不要过度乐观，也不要过度悲观，应积极跟随资金流向变化而转变投资思路。就目前来看，热钱对新兴产业股的热情有所降温，因此，投资者应将视线回归传统产业股。

　　我们认为，三类传统产业股值得关注。一是具有改革预期的传统产业股，如石化、天然气、电力等产业股；二是供给端萎缩、产品价格持续强势的品种，如传化股份(002010,股吧)、德美化工(002054,股吧)、建新股份(300107,股吧)、阳谷华泰(300121,股吧)等。三是大股东运作力度加大的个股，如振华科技(000733,股吧)、华北制药(600812,股吧)等。另外，高含权的苏交科(300284,股吧)、金卡股份(300349,股吧)等品种也可跟踪。(上海证券报)

　　本周股市三大猜想及应对策略

　　猜想一：反转信号点燃？

　　实现概率：90%

　　具体理由：“3月24日，汇丰将公布3月份中国制造业PMI预览值，如果数据有所改善，有助于激励投资者的做多积极性。”西南证券认为，以目前成交急剧放大的情况看，权重股因为国企改革、优先股试点、年报业绩等利好因素被资金热捧，本周有望延续升势，挑战2100点整数关口。

　　上周公开市场有780亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。据此计算，上周净回笼480亿元，力度相对温和。此前五周，央行公开市场分别净回笼400亿元、700亿元、1600亿元、1080亿元和4500亿元。在持续的正回购之后，上周资金利率出现上涨。利率已经回归近期适中水平，央行若减少净回笼资金的规模，则改变市场对于利率上升的预期。

　　管理层要求努力保持经济运行处在合理区间，抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。1月和2月经济数据显示，当前经济增长下行压力加大，当前各地已打响投资“攻坚战”，加大保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域投资力度。此外，有关部门正加快制定推出促消费措施。西南证券分析称，多项刺激经济政策正在酝酿，给市场带来系统性利好。

　　应对策略：由于政策组合拳有望促进大盘反转，因此，投资者宜维持多头思维，以逢低吸纳为主。

　　猜想二：蓝筹股春天来临？

　　实现概率：80%

　　具体理由：证监会3月21日发布《优先股试点管理办法》，公布新股发行改革相关措施，并就推进创业板市场改革公开征求意见。

　　《优先股试点管理办法》规定，三类上市公司可以公开发行优先股：其普通股为上证50指数成份股；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

　　业内预计，由于目前上证50指数成份股中金融股占到四成，其中银行股有8只。再加上银行股具有稳定分红派息能力、估值较低且融资需求高等特性，被认为是优先股最佳试点对象。从优先股试点管理办法来看，光大证券表示，首先，发行优先股的公司没有行业限制，政策广度后期有望逐步放开；其次，优先股不能转换为普通股，可以降低流通压力，对股指未来平稳运行起到较好的作用；再次，优先股可以用理财产品的形式向中小投资者发行，有利于引进场外资金；最后，优先股可以有效降低企业财务杠杆，对金融和负债率较高的地产、电力都有明显的估值提升作用。

　　应对策略：金融、地产等权重板块由于本身估值上的优势、技术超跌和优先股的出台，获得了机构的青睐，后市，市场资金有望转向这些大市值的权重板块，投资者宜适当调仓至蓝筹股。

　　猜想三：地产股重拾升势？

　　实现概率：70%

　　具体理由：3月19日，定增方案获批的两家房企——中茵股份]和天保基建联袂涨停。随后的交易日，房地产板块依然表现亮眼，国泰君安证券房地产行业分析师侯丽科认为，再融资开闸，有望使优质房企获得宝贵的资金，加快成长速度，政策打压压制地产股估值有望得到缓解，短期房地产板块有望出现反弹。

　　截至3月20日，已经发布定增融资方案且正在进行中的房企，共有31家，涉及募资总额986.86亿元。现在再融资放开，对房地产板块来说，无疑是一件好事，未来还会有更多企业再融资获得通过。

　　目前，房企龙头万科A的估值只有5倍左右，招商地产估值在7倍左右，保利地产的估值也不足8倍。多位私募人士认为，房地产板块当前估值已经跌至历史最低水平，处于超跌状态。中金公司房地产行业分析师宁静鞭表示，再融资将推动公司业绩释放提速，同时降低公司融资成本，成为A股地产股估值修复的催化剂。随着3月份销售环比回升，地产板块反弹幅度有望达30%-50%。其看好万科A、保利地产、招商地产、荣盛发展和金地集团、华侨城等的机会。

　　应对策略：投资者可以从两个思路选股，一个思路是收益集中度提升的龙头，如万科A、保利地产等，一个是再融资收益公司，如北京城建、迪马股份、宋都股份等。（投资快报）