四连阴终结 大盘进入超跌修复阶段

　　对于去年饱受“钱荒”折磨的A股市场来说，今年流动性相对宽松的开局是一个渴盼已久的潜在利好。

　　上海某基金公司投资副总监向中国证券报记者表示，流动性宽松与否是影响A股走势的重要因素，无论是否出现流动性“拐点”，只要今年资金面比去年宽裕，对于A股市场的中长期走势都是利好。不过，考虑到目前市场环境复杂，这个利好的兑现可能需要一段时间。“我们在去年就预判，如果市场利率出现较长时间的下行，将会触发A股市场一波较大反弹，但在此之前，可能会因为种种负面因素交织而出现杀跌。”该副总监向记者表示，“虽然近期A股频现集体暴跌，但如果市场利率能够持续走低，其他风险资产的资金会逐步流入低估值的股市，未来股市依然有望出现强劲的局部反弹。”

　　种种迹象显示，在节后信托频报违约事件、房地产市场“警报”不断拉响的背景下，整个投资领域的风险偏好度在明显降低。富国基金(博客,微博)指出，对经济下滑担忧的强化、美联储退出QE导致全球风险偏好转变以及年报业绩和一季度业绩并不明朗等因素综合下，投资者的风险偏好或在转向，一些投资者对前期积累较高获利盘的成长股选择了暂时性兑现获利，驻足观望。与此同时，以地产、基建、银行为代表的对金融杠杆依赖程度过高的企业持续受到估值的压抑，这背后实际上反映了在经济结构转型过程中，新旧经济模式交替过程中的“青黄不接”。

　　这种风险偏好度的降低，或令A股的“结构性行情”有另类演绎。万家基金认为，未来市场热点将会从“创新”转移至“改革”，如国企改革大概念、传统行业盈利模式创新等。万家基金指出，当前虽然处于经济下行周期，但是与2011年和2012年相比，部分行业和公司已经走出了最艰难的时期，手头储备有较多的现金，开始并购其他标的，一方面是加大对自己行业的控制权，另一目的是逐渐退出原始的夕阳行业，这将带来众多投资机会。除此之外，如环保、智能家居、新能源板块和社会资本积极融入的医疗服务、医疗设备等也是值得配置的行业。（中国证券报）

　　经历前一个交易日的惨跌后，市场哀声一片，唱空创业板声音四起。昨日，创业板指早盘再现惊魂一跳，盘中一度大跌近4%。不过，随后该指数持续反弹，最终仅微跌0.45%，报收于1465.99点。

　　有市场人士认为，昨日创业板指收出一根长下影，这或许暗示人气还未完全泯灭。而从沪指表现看，昨日因有“两桶油”护盘，终结四连阴，微涨0.35%，但从春节后首个交易日（2月7日）至今，涨幅仅剩0.09%。

　　央行：流动性不能决定股市走势

　　如果没有最后的反弹，创业板昨日恐将再次上演“狼来了”。

　　人民币兑美元汇率连续五个交易日下跌且创出半年以来的最低点成为昨日笼罩在市场上的一大利空。昨日创业板指开盘后延续了周二暴跌走势，盘中一度再次大跌4%，其后缩量反弹走势。《每日经济新闻》记者注意到，昨日创业板成交额由572.8亿元猛缩至362.7亿元，缩减金额为210.1亿元。

　　从主板来看，沪指昨日在“两桶油”大力护盘下，最终成功翻红。虽有油改股提升市场人气，但成交金额也大幅缩减至961.2亿元。涨停股数量低于创业板和中小板，分析人士认为，这说明主板权重股热度仍不及中小盘股。

　　不过，值得注意的是，上交所近期提出2014年主要工作安排，要继续实施蓝筹股市场战略，努力做大做强做活蓝筹股市场；继续实施债券市场战略，大力发展并规范债券市场；继续推进衍生品市场战略，积极发展衍生品和创新产品。

　　而记者注意到，昨日收盘后，据新华网报道，央行有关部门负责人表示，近三周以来，银行体系流动性持续宽松，表明流动性松紧并不能决定股市走势，股指涨跌更多受自身运行规律所决定。

　　券商：创业板长下影未必止跌

　　作为去年的 “王者”，创业板“一颦一笑”都牵动着投资者的心，昨日尾市反弹是否意味著又一次“假摔”？

　　有资深市场人士分析指出，尽管创业板指数昨日探底回升，但仍受30日均线的压制，反弹动能也明显不足。不过，在经过前一交易日和昨日早盘的急速跳水之后，创业板短期有超跌反弹的要求，短线创业板指数可能会有所反弹，但应该不会有太大的高度，后市有可能会出现一个二次寻底的过程，60日均线处或有强力支撑。

　　广发证券认为，对于创业板而言，不能认为下影线长就调整到位，或为“魔鬼探道”也未可知。因为周一中小板指也曾出现极长的下影线，但周二跌幅更大，直接跌穿下影线。所以，接下来还需要观察创业板指1400点一带的支撑力度。若近三个交易日仍在下影线一带徘徊，则需要提防再创新低。

　　《每日经济新闻》记者注意到，分析人士认为，随着创业板公司年报以及一季度预报的披露，业绩这块“试金石”无疑或将左右创业板短期走势，投资者对此应保持谨慎。

　　期指空头增仓变减仓

　　《每日经济新闻》记者注意到，昨日A股四大指数均翻红，但股指期货四大合约仍然翻绿。主力合约IF1403全日贴水，收盘时贴水扩大到14.4点。从上周五到本周二，期指贴水点位分别为1.91点、8.31点、12.31点。因此，截至目前，期指贴水已连续3日扩大。

　　《每日经济新闻》记者注意到，从IF1403合约昨日一天情况看，空头持仓前20名猛烈减仓3199手，大超多头929手的减仓量。从两日对比看，昨日空头减仓3199手，而前一日是增仓4447手。

　　分析人士认为，昨日主力合约上，空头大减仓与合约尾盘跳水以及贴水连续3日扩大的现象存在一定的背离。鉴于时这波空头的代表性席位中信期货目前仍持有高达1.8万手空头头寸，因此仍要谨慎。

　　上海中期分析师认为，当前市场处于明显空头格局，不确定性因素较多，投资者不宜急于抄底。

　　中国人民银行有关部门负责人昨日表示，当前我国货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较为适度。

　　近期以来，我国股市在经历了前期上行走势后出现了震荡下行的行情。这位负责人表示，近三周以来，银行体系流动性持续宽松，表明流动性松紧并不能决定股市走势，股指涨跌更多受自身运行规律所决定。

　　据这位负责人介绍，2013年下半年以来，每月末全部金融机构超额备付率大体保持在2%左右，超额准备金余额也在2万亿元左右。2014年以来，我国贸易顺差保持高位，外汇流入大幅增加，银行体系还面临着流动性过剩的压力，近期隔夜和7天质押式回购利率持续处在2%和4%以下的低位。

　　春节后，节前投放的现金持续大量回笼，也使得银行体系流动性保持在较高水平，货币市场利率较前期明显下行。在此情况下，央行及时开展公开市场短期正回购操作回笼流动性，充分发挥公开市场操作的预调微调作用，缓解了银行体系流动性的过快增长。

　　“从历史情况看，央行在春节后开展正回购操作也是一种惯例，有助于促进银行体系流动性供求的适度均衡，保持货币市场利率在合理水平平稳运行，这并不代表货币政策取向发生变化。”这位负责人指出，相对期限较长的央票而言，正回购操作期限短、操作灵活，对总量影响有限。

　　对于有关跨境资金可能流出中国的担忧，国家外汇管理局有关部门负责人昨日表示，未来我国跨境资金出现持续大规模流出的可能性较小。一方面，我国贸易投资等实体经济渠道的跨境资金净流入仍会较大。另一方面，我国财政金融风险可控，经常账户稳健，对外负债以外商直接投资形式的中长期资本为主，外汇储备充裕，这些都增强了我国抵御外部冲击的能力。

　　上周末，有消息称兴业银行总行通知全行暂停办理房地产夹层融资和房地产供应链金融业务，市场担忧商业银行房地产贷款政策会出现调整。昨日，工行、农行、中行、建行和交行等10家商业银行分别通过官网宣布，将认真贯彻落实国家房地产调控政策，目前房地产贷款政策没有变化。（证券时报）

　　经历了连续四个交易日的凌厉跌势之后，昨日，股指终于出现了止跌迹象，沪深主板市场尾盘双双顽强翻红，仅有创业板微跌0.45%。这显示出市场中存在着较强的反弹欲望，2000点具备一定的支撑能力，股指短线企稳概率较大，但也宣告着行情提早进入了防御期。

　　考虑到正回购加码、地产预期变坏、信托风险逐步暴露、经济基本面不甚乐观等因素正在逐步渗透，而前期引发春节行情的利好因素正被消耗殆尽，预计反弹空间有限，且短中期来看投资者仍须谨慎风险扩散，建议规避估值和涨幅双高的成长股。但是，机构仍相对一致地看好以电动智能汽车、机器人等为代表的新兴产业“智能化”发展趋势，以及国企改革的潜在机遇。

　　大盘或有短线修复

　　继周二市场出现恐慌性大跌之后，昨日股指早盘惯性低开并震荡走低，随后又逐步震荡上行，尽管盘中经历了多次红绿变化的波折，但在尾盘仍然顽强翻红，迈出了止跌的第一步。分析人士指出，短期修复行情上演概率较大。

　　至昨日收盘，上证综指报收2041.25点，上涨7.03点，涨幅为0.35%；深证成指报收7319.61点，上涨15.66点，涨幅为0.21%；沪深两市成交额分别为961.18亿元和1408.39亿元。另外，中小板指上涨0.24%，而创业板指延续调整步伐，下跌了0.45%。

　　实际上，近5个交易日市场的凌厉走势吞噬了春节行情的大部分涨幅。自1月21日本轮市场反弹以来，上证综指从阶段低点1984.82点开始上涨，在2月20日最高触及了2177.98点，该区间的增长幅度达到9.7%。不过，2月20日之后市场经历了连续的凌厉跌势，至26日股指最低触及2014.38点，期间股指的波动幅度达到了163.6点，仅仅5个交易日吞噬掉了超过7.5%的涨幅。从5日涨跌幅来看，仅有349只个股实现上涨，而有2038只个股下跌，其中跌幅超过5%的个股有1421只；这与股指上涨时个股的表现也形成了强烈的反差。

　　分析人士指出，在这种情况下，市场短期的反弹欲望和资金自救意愿都十分强烈。而昨日市场经历波折后顽强翻红，是市场止跌的第一步，短线向上修复概率很大。

　　随着指数的尾盘上升，不少行业也由绿转红，行业板块涨多跌少。其中，有色金属行业涨幅为3.36%，遥遥领先于其他行业，汽车、综合、电气设备和化工行业的涨幅也均超过1%；相反，传媒行业跌幅最大，为2.01%，通信、国防军工、食品饮料、非银金融、电子等行业均处于下跌状态。

　　概念方面，充电桩、锂电池、油气改革、新能源汽车概念涨幅领先，分别达到了5.07%、4.31%、4.25%、4.22%。而相反，前期多个热门板块诸如移动转售、芯片国产化、移动互联网、4G、智能穿戴、互联网金融等则继续调整，且跌幅居前。

　　防御期来临 新兴产业仍有戏

　　当前市场环境正在发生的微妙变化，市场提早进入了防御期。但市场研究机构仍相对一致地看好以电动智能汽车、机器人等为代表的新兴产业“智能化”发展趋势，以及国企改革的潜在机遇。

　　总体看来，当前市场中的情况正在发生微妙的变化。首先，流动性预期开始发生扭转。本周虽无到期资金，但继上周正回购回笼1080亿元后本周二再回笼1000亿元，节后一共回笼5830亿元。这向市场发出了强烈的收紧信号，使得银行间资金利率开始止跌反弹。同时，近期人民币出现了连续的贬值，分析人士认为，这可能是央行主动调控所致，但升值预期的扭转或将使得人民币波动幅度进一步增大。

　　其次，多项风险暴露，担忧进一步发酵。信用风险方面，近期吉林信托、华润信托的某些项目被爆出存在兑付风险；而房地产行业出现打折销售、个别银行暂停地产项目贷款等消息，使得地产行业风险预期陡增；在经济数据疲软的情况下，这些均使得市场预期变得不再乐观。

　　此外，随着两会渐行渐近，行情炒作的时间正在被消耗殆尽；而市场重新开始关注IPO重启的时间表，资金分流的心理压力再度上升。

　　分析人士指出，这些因素共同作用下，市场提前结束了春节行情进入了防御期，由于2000点是个支撑位，预计在强烈修复意愿之下股指会迎来短线反弹。但是上行空间料十分有限。考虑到各负面因素可能进一步发酵，短中期内投资者仍须谨慎风险扩散。因此，建议投资者在反弹中逐步减仓前期涨幅和估值均已经较高的成长股，待市场方向明确后，再布局优质的成长股和相关改革题材股。

　　多家券商仍表示看好新兴产业和国企改革两个板块。银河证券认为，成长股仍是上半年的主力，进一步看好三大科技方向，在休整中甄别三大趋势：以特斯拉为代表的电动智能汽车、以3D打印和机器人为代表的生产智能化、以移动互联应用为典型的生活智能化；国企改革主题重在商业模式和创新。申银万国证券认为，上涨逻辑被破坏，但下跌有助于市场更冷静地寻找受益于中长期转型大方向的优质成长股，建议关注国企改革、触网创新等优质成长股。（中国证券报）