新主力加盟 红周一有望再现

　　基金：把握估值修复与优质成长两大主线

　　9月16日，融通基金旗下第二只目标触发式基金融通通祥基金发行。该基金拟任基金经理，融通基金管理部总监、融通新蓝筹(161601,基金吧)和融通医疗保健基金经理吴巍表示，我国宏观经济已连续两个月企稳，但由于美国QE退出预期干扰以及流动性趋紧，市场环境仍不足以支撑大市值蓝筹股走出通透的趋势行情，但周期股估值修复的机会则相对明确。未来一段时间主要看好存在政策红利预期的自贸区、土地流转、民企开放等主题机会，以及消费、医药、环保等行业中业绩增长具有持续性的优质成长股。

　　随着经济数据好转，近期蓝筹股整体走强，市场似有风格转换的迹象。吴巍认为，目前主板股票正处于估值修复行情中，但受市场流动性与美国QE退出等问题制约，没有内生因素驱动的蓝筹股还很难重演一波大级别的趋势行情。而成长股内部则在加速分化，今年创业板中期整体业绩增长与今年的涨幅明显不匹配，没有业绩支撑的伪成长股就算继续乱炒，未来股价也一定会掉下来，而历史业绩可以追溯、商业模式清晰、能够量化跟踪的优质成长股，其收益前景依然较为明确。总体而言，市场结构会从成长股和蓝筹股“冰火两重天”的表现，转变为涨跌互现的局面。

　　值得一提的是，吴巍管理的融通医疗保健基金自去年7月成立以来，已取得了超过40%的净值增长。吴巍表示，大健康产业在中国的发展处于刚刚起步的阶段，医疗保健行业方兴未艾。随着人口老龄化与消费升级，人们逐渐富裕起来，对健康的投入也将越来越大。但目前中国的医疗产业主要集中在药物方面，药物占医疗开支的50%，而在美国这个比例只有10%。因此，他更加看好以预防为主的行业，包括医疗服务、医疗器械等领域，在未来养老、居家康复、专科化发展中都会有较好的发展前景。此外，包括一些能够在整个医疗体系中提供配送、开支监管的企业，也有一定投资价值。而医药股目前整体估值高企，对于后备产品单一、没有持续研发能力的医药公司，则需谨慎对待。

　　作为融通基金旗下的第二只目标触发式基金，融通通祥基金的目标收益为净认购金额的10%。吴巍表示，具备自动清盘机制的目标触发式基金以绝对收益为投资目标，不参与相对排名，因此必须在做好风险管理的前提下，捕捉有把握的交易机会。由于产品的股票仓位最低可以到0，因此在行情垃圾时段可以回避市场风险。未来会着重在估值合理且行业景气度高的行业中寻找机会，做高效率的趋势投资。在策略上，以持有优质成长股和周期性龙头股为主，相对看好医疗、智慧城市、环保、地产等领域。（中国证券报）

　　银行优先股缓解抽血 成拯救蓝筹良药

　　本周市场感受到了优先股的巨大魅力，权重股释放牛市级别成交量并带动指数大幅上涨。优先股推出预期将大幅缓解上市公司无休止的“抽血”行为。尽管难以逆转市场，但是银行等蓝筹权重股动辄上百亿股权融资的警报一旦解除，将重塑投资者信心，也有利于市场整体流动性的改善。

　　直接利好银行业

　　昔日濒临“破净”的银行股本周一改低迷的颓势，气势如虹持续上涨，其上涨动力来源正是优先股的推出渐行渐近，而浦发银行(600000,股吧)和农业银行(601288,股吧)则是银行股集体“爆发”的导火索。自去年“金改”提出要探索建立优先股制度后，今年证监会便加快了进程。5月份，证监会主席肖钢表示，已将优先股试点方案上报国务院。8月30日证监会在回复湖南籍人大代表黄志明提出《关于做实资本市场促进实业兴邦的建议》的答复中称，开展试点的基本条件已经具备。随后央行行长周小川撰文称“优先股是个有用的工具”，一时间优先股概念席卷资本市场。

　　优先股试点的最佳突破口正是银行业。东北证券(000686,股吧)分析师指出，一方面上市银行的股息率稳定，能够实现约20%~30%的现金分红派息率，适合发行股息率固定的优先股；另一方面，上市银行面临着一定的资本压力，新资本管理办法普遍拉低了上市银行2013年的资本充足率。而正是银行业核心资本不足从而驱使其不断地增发配股进行再融资，近期招商银行(600036,股吧)、平安银行(000001,股吧)再融资行为正是这一现实的写照。

　　但是上市银行普通股股权融资的难度较大，时间周期较长，对市场的冲击力度也较大，因此急需要创新二级资本工具补充一级资本。优先股正好可以作为较好的股权融资工具，因为按照巴塞尔协议III规定，只有普通股和永久性优先股可计入一级资本。如果银行优先股发行则可以从实质上降低银行核心资本充足率压力，也降低了银行业在二级市场的增发风险。此外，由于优先股不摊薄每股普通股的收益，因此也将解决银行频繁再融资对每股收益的摊薄。

　　目前中小银行的核心资本一级充足率和一级资本充足率要求分别为7.5%和8.5%(大型银行的要求分别为8.5%和9.5%)。从今年上半年16家上市银行半年报来看，农业银行、中国银行(601988,股吧)、民生银行(600016,股吧)、浦发银行、平安银行、华夏银行(600015,股吧)和光大银行(601818,股吧)这些2013年上半年核心资本充足率低于监管要求。银行业有着非常强烈的再融资冲动，据统计，今年多家商业银行计划募集资金额累计逾3000亿元。

　　而如果发行可累积优先股，在银行财务状况恶化时可暂不支付红利，从而减轻了企业的财务负担，从某种意义上，进而增强银行的抗风险能力。16家上市银行半年报显示，不良贷款余额普遍上升，除农行、中行、建行、北京银行(601169,股吧)（601169）外，其余上市银行不良贷款率出现不同程度的上涨。业内人士指出，银行通过优先股补充一级资本后，还可以摆脱资本监管要求对业务经营的束缚，推进业务拓展和经营转型，在降低资本消耗的同时奠定银行长期稳定增长的基础。

　　稳定现金流蓝筹有望扩容

　　并非所有A股蓝筹公司都可以发行优先股，依据国外实践经验，发行优先股要求公司经营和分红率相对稳定。这是因为约定股息收入将不受公司经营业绩波动因素干扰，必须要求发行优先股的公司有稳定的盈利能力作为基础条件。除了稳定的分红能力外，股价处于净资产附近或低于净资产且有融资需求的公司有动力发行优先股。因为“破净”时普通股股权融资的难度较大、融资成本太高。

　　综合这两个条件来看，优先股发行将主要集中在蓝筹板块，而国内优先股的试点将从银行破冰。因为对于目前大多数A股上市公司而言，尤其是成长型公司，难以满足优先股的分红要求。除了银行外，被称之为“现金奶牛”的高速公路公司、占据垄断资源的电信、公共设施中的水、电等也有可能发行优先股。记者提取了数据发现，交运、公用事业、金融等行业的市净率低于A股整体水平，且分红派息率较为稳定。实际上，这些低价股在金融股领涨下，本周表现亦可圈可点。

　　改善流动性存分歧

　　发行优先股虽然可以减少企业的定增、配股等直接消耗二级市场流动性的行为，但对于市场整体流动性的改善能起到多大作用仍存在不少分歧。因为市场担忧优先股的发行或导致部分以稳定股息收益为主的银行普通股投资者转向优先股，对股票市场产生负面影响；此外，迫于资产负债率压力而发行优先股的国企，其普通股股东将面临企业利润被优先股股东侵蚀、投资收益率下降。

　　为消除二级市场的不利影响，专家对此建议，可以逐步考虑在IPO的公司中，尝试新设少量的优先股。比如，将部分“大小非”转化为优先股，可以缓解市场减持压力；将部分国有股票转化为优先股，可以缓解国有控股和市场化之间的矛盾。

　　尽管优先股试点方案尚未靴子落地，有关法规和规则仍具备较大的不确定性。从目前市场反应来看，优先股对于改善市场流动性的积极意义远远大于可能产生的负面影响。也有利于市场摒弃无业绩支撑、无丰厚回报的上市公司，从而引导市场资金向业绩稳定增长的蓝筹股流动。而从优先股推出预期来看，机构人士普遍预计，相关规定可能会在三中全会至年末这段敏感时间窗口出台，具体发行时间可能要等到明年以后。（证券市场红周刊）

　　媒体称民营银行申请细则已上报银监会

　　备受关注的民营银行申请细则昨日传出最新消息。据报道，全国首份地方版《试点民营银行监督管理办法（讨论稿）》（下称《办法》）已完成并上报至银监会，并被银监会列为“范本”，成为制定全国版细则的重要参考。

　　据证券日报报道，近日，中国银行业协会专职副会长杨再平在接受《证券日报》记者采访时回应说：“并没有听到相关的消息。”但他表示，期待民营资本进入银行业之后带来新的气象，真正形成一批“民有民治银行”。现在虽然有些叫民营银行，但不是真正意义上的民治银行。

　　同日，温州中小企业发展促进会会长周德文接受《证券日报》记者采访时表示，地方版民营银行申请细则上报，将促进全国版民营银行申请细则的制定。这与正在立法中的《浙江省温州民间融资管理条例》一样，地方版本促进全国版的相关法规的制定。

　　在业内尤为关注的民营银行的设立门槛方面，上述《办法》规定，民营银行需一次性拿出不低于5亿元，不高于10亿元作为注册资本，设立后视发展情况逐步增资。

　　而周德文认为，应该实行差异化定位，如专门服务小微企业的民营银行，其注册资本金门槛甚至可以降低至1000万元-1亿元。

　　从国务院金融“国十条”出台之后，民营银行成为民间资本进入金融业的新契机，包括阿里巴巴、腾讯、苏宁等企业跃跃欲试。各地申请设立民间银行也非常踊跃，继上海、泉州、温州等地传出积极申报民营银行的消息后，广东也有不少民资对设立民营银行表现出兴趣。

　　业内人士表示，目前，监管层还没有出台设立民营银行的具体实施细则、监管规则等。而且，不少影响民资进入银行业的问题，包括利率没有市场化、商业银行破产条例还没有颁布等仍然存在。民营银行的设立还有很长的路要走。

　　概念股：

　　尽管民营银行的设立仍存在不少问题和约束，相关政策细则和推行进度难以一步到位，但民间资本进入银行是大势所趋。在该预期影响下,相关有意愿申请设立民营银行的上市公司将受到市场关注，如大众交通(600611,股吧)（600611）、华峰氨纶(002064,股吧)（002064）、金科股份(000656,股吧)（000656）、亚通股份(600692,股吧)（600692）等。（证券时报网）

　　概念股解析：

　　大众交通（600611）：公司正在进行业务转型,坚定地推进实业与金融结合之路，大举进入小贷行业。一、嘉定小贷：2013年1月，公司出资6000万元设立上海嘉定大众小额贷款公司(占30%股权)。二、南京小贷：2012年5月，公司以现金3500万元投资南京小贷公司(占35%股权)。三、长宁小贷：2012年5月29日上证报讯，公司控股的上海长宁大众小额贷款公司正式开业，成为上海地区第一家跨区域设立的独立法人小贷公司，注册资本1.5亿元，公司及其旗下公司持股合计70%。四、徐汇小贷：2011年6月，公司及控股子公司交通大众分别向徐汇大众小额贷款增资3000万元、2000万元，增资后分别占其注册资本的30%、10%(注册资本增至2亿元)。此次上海自贸区的金融改革浪潮虽然没有直接跟公司相关，但持有大批小贷公司股权的公司，难免使人对其未来金融业发展方向充满期待。

　　华峰氨纶（002064）：公司是全国最大氨纶纤维制造企业之一，目标建成世界级氨纶纤维生产基地。早在2012年温州金改刚刚获批，广州温州商会就与北京等国内外十几个实力强大的温州商会联手，拟抱团融资50亿成立“温州现代商业控股银行”（简称“温商银行”），并且其已经向监管部门提交了具体方案。除了“温商银行”，温州本地民企华峰集团也递交了成立民营银行的申请，华峰集团是华峰氨纶的控股股东。

　　金科股份（000656）：公司是一家以房地产开发为主业，以五星级酒店、园林、门窗及物业管理等为辅业的大型企业集团。公司出资不超过6.6亿元，成为重庆市渝商投资控股集团股份有限公司（渝商集团）第一大股东，占股18.216%。重庆渝商集团明确表示把筹建“重庆渝商银行”作为其成立后的工作重点。

　　亚通股份（600692）：公司初始投资500万元持有上海农村商业银行500万股。2012年5月公司受让银马实业100%股权，从而间接持有上海崇明沪农商村镇银行980万股(占比9.31%)，2013年6月30日账面价值1422.68万元。公司在农村商业银行和村镇银行上的布局，在金融大改革的背景下容易受到市场青睐。

　　银河证券：大众交通经营好于预期 重估潜力仍在

　　银河证券近日发布大众交通的研究报告称，公司公布2013年中报，上半年营业收入同比增加9.97%至14.02亿元，扣非后的净利润同比增加59.68%至1.66亿元，归属于上市公司股东的净利润同比减少9.81%至1.97亿元，EPS为0.12元，基本符合我们的预期。

　　上半年主营业务整体收入同比增长10%，毛利率微幅下滑。其中房地产(000736,股吧)、商业收入分别同比增长123%、48%，明显高于我们此前的预期。我们初步估计：地产项目中湖滨雅园、湖滨花园等项目的结算进度可能较快；汽车销售收入可能增长较快。

　　上半年小额贷款利息收入7059万元，同比增加148.6%，环比2012年下半年增长65.5%，长宁小贷、徐汇小贷均表现出强劲的盈利能力。预计2013年下半年嘉定小贷开业后，该板块对公司收入、利润的贡献将进一步扩大。

　　报告期内公司没有处置可供销售金融资产，而2012年上半年处置可供销售金融资产等的取得的投资收益为1.2亿元。税后利润因此同比减少约9000万元，成为净利润减少的主要原因。

　　2013年上半年主营业务经营状况好于预期，同时小贷业务盈利强劲，为下半年的经营打下了良好的基础。仍对公司处置可供销售金融资产的进度保持谨慎，因此暂不调整盈利预测，2013-2015年的EPS预计为0.25/0.25/0.25元，对应PE为23.1/23.0/22.9倍。继续看好国泰君安证券IPO等积极因素对公司资产重估的潜在推动，因此维持对该股的“推荐”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　STCN解读:华峰氨纶拟定增约10亿投6万吨氨纶项目 产能将翻番

　　9月2日晚间，华峰氨纶 (002064)披露定增预案，公司拟不低于9.18元/股价格向包括控股股东华峰集团在内的不超过十名特定对象非公开发行不超过1亿股股票，拟募资约10亿元全部用于年产60000吨差别化氨纶项目。其中，华峰集团将认购此次发行股份总数的10%。

　　据预案显示，华峰氨纶此次拟募投的60000 吨氨纶项目计划总投资20.19亿元，计划使用募集资金10亿元，其余资金公司将自筹。该项目将分两期实施，每期3万吨，第一期实施时间为2013 年 9 月-2014 年 12 月，第二期实施时间为2015 年 2 月-2016 年 8 月正式投产，两期工程全部完工共需 36 个月。华峰氨纶预计，项目建成达产后，将新增年销售收入约29亿元，新增年利润总额4.27亿元，投资利润率为21.23%。

　　华峰氨纶表示，目前公司的氨纶生产能力已达 5.7万吨，此次项目投产后将公司氨产能将翻一番，且将进一步提高公司氨纶生产的效率和节约成本。

　　值得注意的是，近几年氨纶市场正出现供不应求的趋势。目前国内氨纶产能已基本投放完毕，新建氨纶产能已经基本释放完毕。数据显示，2010 年、2011 年和 2012 年国内氨纶新增产能分别为 43000 吨、54500 吨和 65500 吨，而2013年预计仅有 23000 吨产能投产。另外从2012 年底和2013 年一季度各氨纶生产厂家的库存看，库存均不足一个月，为近几年来库存最低水平，而开机率处于最高水平。

　　据华峰氨纶披露的2013年中报显示，今年上半年，国内外氨纶市场对细旦丝需求也出现超预期增长，公司上半年营收11.38亿元，同比增长48.97%，实现净利8021.41万元，而去年同期公司亏损3072.24万元，实现了巨幅扭亏。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　国泰君安：金科股份 新型城镇化持续受益标的

　　国泰君安近日发布金科股份的研究报告称，重庆为代表的中西部将在城镇化中受益，公司作为龙头将成为最直接的受益对象。公司拟非公开发行募集不超过43.24亿元，公司2011年借壳上市时大部分项目已经过国土部审查，若再融资方案获批，将有助于提升未来销售及业绩增速度。

　　2013年上半年公司营收76.4亿，同增103.8%，归母净利润7.9亿，同增22.1%，EPS0.68元。毛利率、净利润率分别为30.1%、10.3%，较去年同期下降11.4pc、下降6.9pc，ROE10.4%，较去年同期下降8pc，期末每股净资产6.58元。

　　上半年因保证销售质量和利润，按利润推盘，上半年推货放慢，预计推盘70亿左右。（1）2013年上半年地产实现销售84.7亿元、113万方，同增59%、41%。（2）预计下半年推盘170-180亿，由于华东市场略弱，公司将全年销售由235亿元下调至220亿元（含产业板块）。

　　公司继续积极拿地扩张。2013年拿地计划100亿左右，至今拿地金额已达47亿，建筑面积548万方，主要仍然布局在大重庆区域。但新区域拓展进入西安、贵州、新疆三地。

　　再融资成功将打破资金瓶颈，助力扩张。公司自2011年借壳上市时并未融资，公司净负债率为130%。若此次再融资一旦获批，公司将较好摆脱资金瓶颈的制约，降低资金成本，加快拿地和项目开发的速度，保证未来的销售和业绩增长。

　　由于结算进度变化，预计2013、2014年EPS1.45（略调-0.15元，-9%）、1.96（-0.15元、-7%）。公司拿地积极、战略明晰，受益新型城镇化。看好其区域与快周转的结合，再融资若批，将明确提升增速，因此上调目标价至16元，对应13年PE11倍、相对RNAV折24%，维持增持评级。（证券时报网）