本周大盘风云突变，上演了一出阔别已久的逼空上涨大戏。在银行、房地产、煤炭、有色、钢铁等权重股的轮番上涨推动下，3个交易日沪指大涨4.73%，一举突破半年线和年线的压制，轻松站上2200点关口。面对突如其来的行情，不少投资者惊呼“牛市来了！”。
仔细观察近期盘面不难发现，一方面是上证指数在大幅上涨过程中，单日成交量持续放大，直逼2000亿元水平，创近两年多来的天量；一方面是前期上演“不死神话”的创业板指出现放量“三连跌”，终于低下了高傲的牛头。
面对这种此消彼长的轮回，分析人士普遍认为，上证指数单日成交逼近2000亿元天量，权重股上扬中小盘股下挫，意味着主流资金开始转向周期性蓝筹股，市场风格转换初露端倪。
实际上，证券市场作为宏观经济的晴雨表，主力资金从题材小盘股转向周期性蓝筹股，已经具备了市场风格转换的契机和条件。
首先，经济数据向好助力周期性蓝筹股价值回归。国家统计局最新发布的8月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）显示，CPI环比上涨0.5%，同比上涨2.6%；PPI环比上涨0.1%，同比下降1.6%。加上此前公布的8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月回升0.7个百分点，创出年内新高，超出市场的预期，显示国内制造业经济发展动力快速回升并有所增强，表明经济见底企稳回升的态势进一步确立。宏观经济的回暖，对固定投资、出口贸易、内生消费等相关联的周期性行业构成根本性的利好支撑，有利于周期性蓝筹股价值的再度回归。
其次，两融标的扩容激发蓝筹股活力。9月6日，上交所及深交所下发通知，为满足融资融券业务发展需要，将于9月16日扩大融资融券标的个股数量，由原来的494只增至700只。这意味着，融资融券标的股票将迎来第三次扩容。从前两次融资融券标的股票范围扩大的经验来看，每次扩大标的股票范围，客观上会起到增加融资买入的效果，对银行、保险（放心保）、房地产、煤炭、钢铁、有色金属等处于历史低位的周期性行业具有一定的资金吸引作用，为长期处于蛰伏状态的相关蓝筹股，提供了复活契机。而与主板相对应的创业板个股，经过前期的大幅上涨，整体平均市盈率已经达到60倍，与市盈率仅有13.44倍（TTM）的上证指数相比，形成了巨大的估值反差。
最后，改革红利预期促蓝筹股轮涨。面对经济增速的放缓，中央政府并没有采取通过短期加大投资来拉动经济增长的措施，而是坚定转型升级的政策不放松。今年年初管理层提出建设美丽中国、推进新型城镇化，环保板块应声而起；今年年中文化、传媒板块崛起，属于收入分配改革、消费升级范畴；创业板整体走强，符合产业结构转型升级的大背景；而随着今年年末十八届三中全会临近，自贸区建设、新一轮的土地改革等一系列重大题材正在被市场不断深度发掘。本周一，在“优先股”试点传言刺激下，正是以银行为首的金融股暴涨，拉开了本轮上攻行情的大幕。
分析人士指出，中央“底线思维”确立的“保增长”态度和十八届三中全对“释放改革红利”的预期将成为今后政策的主基调。在此背景下，主板在周期性蓝筹股的推动下放量上涨，而前期强势的创业板开始逆市调整，暗示周期性蓝筹股将再度夺回做多主战场。
经济回升奠定反弹根基
主持人：昨日沪深股指呈现宽幅震荡整固的走势，收于假阴十字星，成交量继续放大。截至收盘，上证指数报2241.27点，涨0.15%，成交1954亿元。请问，近期大盘为何如此强势，怎样挖掘暴涨新龙头呢？
中原证券：8月份，全国财政收入8588亿元，比去年同月增加725亿元，增长9.2%。其中，中央财政收入4222亿元，同比增长12.1%；地方财政收入(本级)4366亿元，同比增长6.5%。8月份中央财政收入增幅延续前两个月回升态势，扣除国有资本经营收入上缴增加等特殊因素，中央财政收入同比增长6%。宏观经济的持续回升为周期性行业的反弹创造了良好的条件。
广州万隆：可从以下四个角度来挖掘暴涨新龙头。首先，低价股已经成为近日市场资金热捧的主要目标，当前若要挑选龙头股，低价是首先要考虑的；其次，近期成交量巨大，说明了从创业板中撤离的资金，大多数都去追捧低估值的蓝筹股了，因此挑选龙头股时，股本要选择较大的；再次，管理层改革信号不断放出，符合改革题材的无疑是主力最为宠爱的股票；最后，8月份经济数据持续向好，伴随着宏观经济出现拐点的板块孕育龙头股的可能性较大。
有望挑战2300点
主持人：沪指近期出现了连连逼空的走势，其成交量也是与日俱增，但创业板指近期走势却完全相反，不仅重心下移，昨日更是出现了破位大跌。如此两极分化的极端现象，似乎暴露了主力调仓换股的意图。从技术面来看，股指将如何演绎？
中原证券：上证指数短线持续大涨之后，已触及2250点至2300点前期压力区域，本身也需要适当的蓄势整理，但并不会改变自1849点以来的中线反弹格局。预计上证指数近期围绕2250点震荡整理的可能性较大，经过充分的蓄势震荡之后，有望继续挑战2300点上方区域。
巨丰投顾：近期主板当中的银行、航运、钢铁、机械等大批低估值个股的持续走强进一步加剧了个股间的分化，昨日，创业板指盘中跌幅一度逼近4%，中小板指跌幅超过2%，从一个侧面反映出市场的资金偏好已出现非常明显的转向信号。A股经过洗礼后，有望获得新生，从概念炒作回归到价值投资。
从技术面来看，2444点至2344点下降通道短线虽然被突破，但是这一长期压力需要进一步的震荡整理，消化获利盘，解放套牢盘。股指下一目标有望挑战2270点附近。
华讯投资：从技术面来看，MACD指标红柱明显放大，多头有上攻动能。KDJ指标进入超买区，J线有向下死叉K线之势，说明市场短期存在一定的调整压力。目前沪指均线多头排列，处于上升趋势之中，但短期涨速过快，存在一定的调整需求，同时沪市昨日放出巨量，指数涨幅却有限，说明有明显的卖压存在，投资者需要提高警惕。
上证指数强压力位在2250点附近，2250点附近属于前期套牢盘密集区，此处压力较大。另外近期涨速过快，指数有一定的调整需求。目前市场比较可疑的情况是垃圾股暴涨，而成长股不涨反而下跌，投资者需要注意。
金证顾问：股指一举突破了前期2444点与2334点连线压制后，昨日进行放量窄幅震荡，以一根小阴十字星报收，但从股指涨跌幅度上看，大盘依旧上涨了3.29点。显然，市场当前的窄幅震荡表现的较为强势。市场在当前形成放量的窄幅震荡格局，属于一种技术性修正行为，是为了等待下方5日均线上移，修复均线系统走势，后市股指沿着均线系统进一步上行应该是大势所趋。
关注低估值蓝筹股
主持人：昨日，中国重工(601989,股吧)的复牌带动众多装备概念股大涨，而权重板块整体表现良好，支撑大盘表现，但昨日创业板指开盘下挫，且跌幅不断扩大，苹果概念股更是集体下挫，令部分投资者信心受到打击。请问，后市有哪些热点需要关注？
巨丰投顾：建议投资者继续挖掘低估值二、三线蓝筹品种，具体板块可以在工程机械、重卡、化工、钢铁等强周期性行业内挖掘。同时，对于手中的高位滞涨股，要提高警惕。
中原证券：操作上，建议投资者继续关注周期性行业的投资机会；对于创业板可能继续出现的调整需保持警惕。
倍新咨询：后市方面，权重股连续放量上涨，昨日冲高回落，需要震荡整固，投资者仍可继续关注物流、金融、航运类的自贸区题材股，受益国家清洁空气计划的环保股等。
策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。
王剑辉
夏末秋初，A股市场也像习惯了雾霾的北京人一样，不经意间享受到了多个蓝天白云的艳阳天。8月份，大盘刚刚收获了5.25%的涨幅，9月份前7个交易日又呈现了6.65%的给力行情。光大“乌龙指”事件后曾有人感叹：其实让大盘涨起来也不难！本周以来的放量大涨似乎验证了这一点。从分析师的角度来看，9月份的开门红不光改善了投资者的情绪（不久前还弥漫在市场的看空气氛正在悄然转向，有的人甚至开始谈论上证指数重回3000点的可能性），更重要的是突破了市场中短期下行的趋势，确认了行情的中长期拐点。
回顾A股在过去6个多月以来的波动可以发现，前期的调整实际上是政策预期、基本面因素和企业业绩预期变化的结果，近日行情的强势依托的正是这些因素的企稳或改善，并非是炒作资金的一时冲动之举。政策面上，之前投资者期待新一届政府拿出一些刺激计划，央行释放更多流动性，同时美联储QE的退出也尚未提上日程；不过后来这一切都不得不重新修正，投资者对于“保住底线、盘活存量”有了更清晰具体的理解，同时政府持续推进制度改革并鼓励创新，在各个领域以铁腕反腐、反贪和治理违法、违规，重建和强化了市场信心。虽然利率和存款准备金率未动，但货币流动加速，货币乘数已由2012年年底的3.86倍逐步增至今年二季度季末的4.09倍；央行在“钱荒”之后也适当增加了短期流动性的供应，各方关注的外资流出浪潮也没有出现。投资者因而逐步形成了更为乐观而又切合实际的全新政策预期。
基本面上也经历过类似波折。今年年初业界对于经济走势的预测并不乐观，随着政府刺激预期的落空，今年年中前后经济数据整体欠佳，大家对于前景更为谨慎。3月份至6月份的投资增速由20.9%降至20.1%，工业增加值增幅始终徘徊在8.9%至9.3%之间，反映制造业定价能力的PPI降幅由-1.92%扩大至-2.70%，汇丰制造业PMI由50.4%下滑至47.7%并连续3个月低于景气线，挤掉了水分的5月份、6月份出口增速骤降至0.9%和-3.1%。然而从7月份开始，局面出现好转。投资增速回升至20.3%，工业生产增速回升至10.4%，PPI降幅收窄至-1.6%，汇丰制造业PMI再度回到50.1%的景气线上方，出口增速稳步回升至7.2%。这其中虽然有高温、水灾等事件性因素影响，但是国内外终端需求回升是不争的事实，这一趋势有望延续到今年年底。
上市公司的业绩预期也在发生积极的变化，公司估值因而具备了修复空间。全部A股公司（非ST）去年中报营业收入和利润总额分别为11.54万亿元和1.40万亿元，同比增长9.1%和0.4%；其中营业收入和利润出现负增长的申万一级行业分别为4个和20个。而今年中报上述两项指标分别为12.66万亿元和1.56万亿元，同比增速达到9.8%和11.9%，营业收入和利润出现负增长的申万一级行业减少到3个和8个。钢铁、交通运输、非银行金融、建材等强周期行业的利润由去年的大幅下滑不同程度地转入上升通道，盈利能力显著改善。当前沪深300公司的平均市盈率仅为9.23倍，至少具有10%至15%的中期回升空间。
从技术上看，5月份至8月份，深市日均成交金额一直高于沪市100亿元至210亿元，这表明资金对于周期性行业和蓝筹板块缺乏兴趣；9月份以来风格转换的迹象逐步显现，沪市的成交金额重新超越深市，平均差额达到268亿元的中等水平。长线来看，6年前，A股市场狂飙突进之后陷入了绵绵不绝的长期跌势，去年12月份月初至今年2月份25%的连涨打破了2007年以来的长期下降通道；随后半年多13%的回调并未改变行情长期反转的态势，9月份的强势将成为新一波长期牛市的序幕。
（作者系首创证券研发部副总经理）
“重工”上天“苹果”落地
昨日苹果产业链、可穿戴设备、影视传媒等前期热点退潮，以创业板为代表的中小市值个股高台跳水，而工程机械、水泥、航运等大盘蓝筹股继续走高，“大盘股上、小盘股下”的风格转换继续向纵深演绎。
受苹果新品不及预期的影响，苹果产业链个股大跌，带动TMT（科技、传媒、通信）板块纷纷跳水，创业板和中小板昨日高台跳水。截至收盘，中小板指数报收于4964.75点，下跌86.62点，跌幅1.71%；创业板指数报收于1220.7点，下跌42.88点，跌幅3.39%。但在工程机械等权重股的带动下，上证综指报收于2241.27点，上涨3.29点，涨幅为0.15%，深证成指报收于8675.63点，上涨39点，涨幅为0.45%。
大小市值“跷跷板效应”明显。由于昨日公布的苹果iPhone 5S及5C配置状况低于预期，吸引人的创新点不多，导致苹果股价下跌近3%，A股市场苹果产业链个股也跟随暴跌。环旭电子(601231,股吧)、德赛电池(000049,股吧)、歌尔声学(002241,股吧)、安洁科技(002635,股吧)等4只个股跌停，水晶光电(002273,股吧)、锦富新材(300128,股吧)和长盈精密(300115,股吧)等个股跌幅在6%以上。而装备工程、航运等大盘蓝筹股则继续走强。中国重工(601989,股吧)获注重大装备总装资产，复牌涨停，引领工程机械板块大涨，中国一重(601106,股吧)、太原重工(600169,股吧)、中信重工(601608,股吧)、泰尔重工(002347,股吧)等均收出涨停。
分析人士认为，在经济回暖的大背景下，资金偏好转变导致市场风格转换，在此背景下，估值过高以及美联储量化宽松政策退出等，是触发以创业板为代表的中小市值个股跳水的重要原因。
昨日，期指主力合约涨21.6点，涨幅0.88%。期指总持仓量延续上涨态势，多空双方博弈热情升温。持仓排名显示，IF1309合约前20名多头席位增持218手至5.21万手，前20名空头席位减持22手至5.59万手，同时，IF1310合约多头主力增持3517手，空头主力增持4397手，主力资金开始移仓动作。分析人士认为，快速上涨给期指走势带来一定压力，短期或出现回调。
在喊了数次“狼来了”后，风格转换或许真的来临了。随着权重股连续稳步上升，近期机构杀跌创业板动能突然提高，由于机构在金融股仓位上配置比例过低，在当前创业板高估值状态已维持相当长一段时间后，获利丰厚的基金抽离资创业板并拥抱金融、军工的现象开始变得普遍起来。
踏空创业板行情的超大型基金公司从年初就开始警告投资者远离创业板。在几乎每个月都有机构投资者预言创业板暴跌并启动风格转换后，这一次在自贸区、优先股等一系列因素的刺激下，市场开始重新审视长期滞涨的权重股的投资价值。
大成基金认为，三季度在出口、基建投资及库存回补的带动下，经济增速可能好于此前预期，而近期金融板块的发力则可能得益于银行试点发行优先股的传闻。该公司表示，银行若开始试行优先股，可能会在一定程度上解决银行的股权融资压力，被视为利好银行板块。但是，发行优先股也会占用市场资金，会对市场具体造成多大影响还需衡量。
“资金从创业板中获利了结，转战主板的要求越来越迫切。”南方基金首席策略分析师杨德龙认为，银行股大幅上涨拉开风格转换大幕。发行优先股将直接提振投资者对银行股信心，而近期创业板大小非疯狂套现、夺路而逃，其实反应了创业板被严重高估的事实。后市即使有一定反复，但风格转换的大趋势不会改变。
值得一提的是，以公募基金为代表的机构长期低配金融股本身也存在风控问题，一旦市场风格启动，低配金融股的机构可能面临操作被动的局面，而低配的事实也使得机构有必要对仓位配置策略进行一定程度的平衡。
长城基金(博客,微博)研究数据显示，截至今年基金半年报统计测算，股票型基金中金融股占比只有7个百分点，比今年一季度末和去年末分别低4和8个百分点。2009－2012年股票型基金中金融股的平均占比为16%，高峰时期达30%左右。长城基金研究总监向威达就此认为，在目前创业板估值风险越来越大的背景下，理性的机构应该增加银行等金融股的仓位。
“银行股的行情不应该只是一日游，这次反弹有可能持续到10月下旬。”向威达昨日表示，从结构上看，创业板短期震荡分化的风险越来越大，近期应重点关注银行、券商等金融股以及地产、军工、建材、电力、汽车、家电等大盘股、土改和环保题材股。
基金公司的上述表态反映了机构策略微妙变化的现象，这种现象直接解释了当前成长风格品种所出现的暴跌潮，尤其是机构抱团持有却获利丰厚的品种。“一旦市场风格变化，谁最先出来谁的主动性最强。”深圳一位基金经理认为，目前应回避基金抱团品种的杀跌风险。
