《海龟交易法则》书摘：没有不怕死的老交易者

近日看了柯蒂斯•费思著、乔江涛译的《海龟交易法则》一书，颇有收获，做了一些摘录，和大家分享——期货中国网沈良

由此可见，他更相信他自己，而不是主流世界或华尔街。
我从不认为他们所使用的系统有任何特别之处。在我看来，他们的成功完全归功于他们的心理状态和头寸规模法则。
柯蒂斯一针见血地说，重要的不是交易系统，而是交易者贯彻交易系统的能力。
人类会在决策过程中走很多捷径，正是这一点使人类变成了非常无效率的决策者。
《海龟交易法则》重视赛局理论，而且用赛局理论解释了一个交易者的正确思考方法。
柯蒂斯告诉读者，他们必须理解他们的交易系统的期望结果，并对这个结果抱有信心。从长期来看，这种信心就是他们的制胜法宝。
以一个杰出交易者的方式看待生活，会带给你更多的乐趣和更丰富的体验，遗憾也会少得多。
在你的一生中，你也许只能经历那么几个里程碑式的时刻。
在海龟实验闻名天下之前，丹尼斯就已经是期货界的大人物了。他被誉为交易厅王子，因为他在三十多岁的时候，就已经把最初的几千美元炒成了几亿美元。
“我们要培养交易者，就像新加坡人养海龟一样。”
不愿把钱浪费在浮华的排场上是丹尼斯的一个出了名的特点。
我不知道打动我的究竟是勒菲弗的生花妙笔还是利弗莫尔的传奇色彩，总之，在读完这本书后，我着迷了。我立志做一个交易者。我相信我有能力成为一个伟大的交易者，也一定能成为一个伟大的交易者。
关于交易行业，他们不光想知道我“相信什么”，对我“不相信什么”同样感兴趣。
里奇和比尔明显很注重智商，而且特别强调数理和分析能力。
海龟们还有一个共同特征：他们都有赛局理论和策略方面的背景，而且都对赌博和游戏中的概率学颇有研究。
交易的难点不在于概念，而在于应用。学习如何交易相对容易，但把学到的东西应用在实际交易中是非常难的。
高风险，高回报：玩这个游戏是需要勇气的。
投资者买东西是为了长远目标，他们相信，在一段相当长的时间（许多年）之后，他们的投资会升值。
沃伦•巴菲特就是个投资者。他买的是企业，不是股票。
交易者只关心价格，从本质上说，他们买卖的是风险。
市场允许风险从一个参与者转移到另一个参与者。这实际上就是人们创造金融市场的原因，也是金融市场的一个永恒的功能。
市场就是由一群相互买来卖去的交易者组成的。有些交易者属于短线帽客，只是想一遍又一遍地赚取买价与卖价之间的价差；另外一些是投机者，他们试图靠价格的变化来赚钱；还有一些则是以规避风险为目的的企业。
价格变动取决于市场中所有买者和卖者的共同态度。
共同态度变了，价格就会变化。
共同态度可能会有“自促”作用。
在芝加哥，像理查德•丹尼斯这样的交易者有很多，他们出身平凡，却在交易大厅内做着价值百万美元的交易。对技高一筹的交易者们来说，交易厅其实优于电子市场。在大厅内，你可以面对面地观察其他交易者，洞察整个市场的心理状态。
在交易世界里，人类的情绪既是机会之所在，也是最大的挑战。掌控了它，你就能成功。忽视了它，你就危险了。
要想成为一个成功的交易者，你必须理解人类的情感。市场就是由一个个的人组成的，每一个人都有自己的希望、恐惧和弱点。作为一个交易者，你要从这些人类情感中寻找机会。
价格的波动足以把一个克己自制的绅士变成一个大哭大闹的可怜虫。
研究表明，人类在不确定的环境中容易犯下系统性的错误。在紧张情绪中，人对风险和事件概率会作出糟糕的判断。有什么事能比赚钱或赔钱更令人紧张呢？
其他人的错误判断就是他们的机会，也知道这些错误终将在市场价格的变化中出现原形。
在市场中，很多机会就源自于这些根深蒂固的人类特征。
人类的情绪和非理性的思考可以制造出一种重复性的市场模式，这种模式便是机会出现的信号。
更重视已经花掉的钱，而不是未来可能要花的钱。
研究表明，损失的心理影响可能比赢利大一倍。
对交易行为来说，损失厌恶症会影响一个人使用机械性交易系统的能力，因为使用这类系统的人对损失的感受要强于对潜在赢利的感受，一个人可能因为遵守系统的法则而赔钱，也可能因为错过了一个机会或忽视了系统的法则而赔掉同样多的钱，但前者带给人的痛苦要远大于后两者。
在沉淀成本效应的作用下，一个人在作决策的时候习惯于考虑已经花掉的钱。
处置效应是指投资者倾向于卖掉价格正在上涨的股票，却保留价值正在下跌的股票。
投资者不愿意承认过去的决策并不成功。
在交易世界中，即使是正确的方法也可能赔钱，甚至有可能连续赔钱。这些损失会导致交易者怀疑自己，怀疑自己的决策程序，于是对自己一直在使用的方法作出负面评价，因为这个方法的结果是负面的。
人们往往会因为其他人相信某件事就随波逐流地相信这件事，这被称为潮流效应或羊群效应。价格之所以会在泡沫行将破裂的时候仍然疯长不止，部分就是由这种潮流效应造成的。
交易者往往会在一个有效的系统刚要开始发挥作用的时候就将它抛弃。
有些交易者对他们的特殊风格推崇备至，以至于其他任何风格都难入他们的法眼。我没有这种偏见。任何有效的方法都是好方法。固执地坚持一种方法、排斥其他所有方法是愚蠢的。
殊途同归，所有有效的方法都有一些非常类似的特征。
海龟和其他趋势跟踪者们常说的一句话是：“在趋势结束之前，趋势是你的朋友。”趋势的结束和逆转对你的账户和你的精神都是一种残酷的打击。
一般来说，趋势跟踪系统的衰落程度大致接近于它们的回报水平。所以，如果一个趋势跟踪系统的期望回报率是每年30%。那么在衰落期内，你的账户可能从高点下跌30%。
反趋势交易的赢利源泉：市场的支撑与阻力机制。
波段交易（swing trading）本质上与趋势跟踪交易相同，只不过它瞄准的是短期市场动向。比如，一次成功的波段交易可能只会持续三四天，而不是几个月。
当日交易者一般会使用三种交易策略中的一种：头寸交易（position trading）、抢帽子（scalping）或套利。
抢帽子是一种特殊的交易方式，曾经只属于交易所里的那些场内交易者。帽客们试图赚取买入价和卖出价之差，也就是差价。
每一种交易策略都有更适合自己的市场环境：也就是说，当市场以某种特定的方式运行或处于某种特定状态时，这种策略更为有效。
趋势跟踪者们喜欢平静的趋势。
反趋势交易者喜欢稳定中有波动的市场。
波段交易者喜欢波动性的市场，不管有没有趋势。
海龟们从来不去预测市场的动向，而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号。
优秀的交易者不会试着预测市场下一步会怎么样；相反，他们会观察指示信号，判断市场现在正处于什么样的状态中。
掌握优势，管理风险，坚定不移，简单明了。整个海龟培训计划，乃至所有成功交易的基础，都可以归结为这个四个核心原则。
我这个人喜欢简化概念，而且很擅长抓住一件事的核心——也就是它的本质。
我深信，我之所以能在第一个月的交易中获得出众的成绩，正是因为我把握住了培训课程中的那些最重要的内容。
他们的大量科学研究赋予了他们一种特殊的自信，这种自信对他们的成功至关重要。
破产风险会随着赌注的增加而不成比例地迅速增大，这是它最重要的特征之一。
交易者既要让赢利潜力最大化，又要把破产风险控制在可以接受的水平，资金管理就是这样一门艺术。
海龟们学会了以长远眼光看待交易，而且掌握了一个有优势的交易系统。可以说，这就是海龟法则最重要的一个要素，也是赢家与输家们在方法和观念上的一个最关键的不同之处。
忽略个别交易的个别结果，把注意力集中在整体期望值上。
赌场老板们不在乎他们的输局，因为这样的输局只会进一步刺激赌客们。对老板们来说，输局只不过是做生意的成本，他们知道自己才是最终的赢家。
海龟思维：
以长远眼光看待交易。
避免结果偏好。
相信正期望值的成功。
海龟们正是以这样的方式看待损失的：损失只是做生意的成本，并不代表这一次错误交易或一个坏决策。
海龟们相信，期望值为正的交易在长期内必能成功。
你完全可以凭借那些闻名已久的理念和概念获得成功，但前提是，你必须始终如一地坚持这些法则。这就是交易的秘诀，也是海龟们的成功秘诀。
海龟培训课的所有内容可以归结为以下4个要点：
1、 掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，因为长期来看它能创造正的回报。
2、 管理风险：控制风险，守住阵地，否则即使你有一个期望值为正的系统，你也等不到它创造成果的那一天。
3、 坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。
4、 简单明了：海龟方法的精髓其实很简单——抓住每一个趋势。你的大部分利润可能就来自两三次成功的交易，所以不要错过任何趋势，否则你全年的努力可能都会化为泡影。
当我们开始实际交易时，我们的特殊方法的细节并不是那么重要，更重要得是坚定不移，不错过任何一个趋势。
是否赢利与赢利多少与掌握的知识毫无关系，完全是情绪和心理因素造成的。
我无数次地体会到情绪和心理优势才是成功交易的首要因素。
我认为风险最大的事莫过于无所作为。
好的交易系统无关乎对与错，只代表正确的交易。如果你想成功，你必须把眼光放长远，忽视个别交易的个别结果。
最强者和最差者的区别就源于他们的个人心理特征。
尽管交易方法可以传授给大多数人，但还是有些人比其他人更适合做一个交易者。
要了解一个优秀的交易者，你必须了解他或她的情感特征对交易行为有什么样的影响。如果你天生就有你那些应该具备的素质，你就会更容易学会正确的交易方式。如果你不是那种天赋异秉的人，你就必须培养这些素质。
好的交易者考虑的是现在，而避免对未来考虑过多。新手则想预见到未来。
海龟们不在乎是对还是错，他们只在乎赚钱不赚钱。
对于未来，他们认为细节是不可知的，但特征是可以预测的。
你确实可以知道趋势即将出现，知道价格变动的规律不会变，因为人类的情感和认知特征是不会变的。
如果你大多数的时间都是错的，赚钱反而容易得多。如果你的大多数交易都是赔钱的，这说明你并没有试图预测未来。正因为如此，你不会在乎个别交易的个别结果，因为你已经知道任何一次交易都有可能赔钱。
如果你连续赔了十次却仍然能够坚持你的策略，那么你做得很不错，只是运气有点差罢了。
颇有讽刺意味的是，大多数交易者不光对未来考虑过多，对过去同样考虑过多。他们会念念不忘过去所做的事，过去所犯的错误，还有过去那些失败的交易。
最近一段时期并不比历史上的其他任何时期更重要。
有三种偏差是你必须不惜一切代价去克服的，那就是近期偏好、对“正确性”的执迷以及预测未来的冲动。
人们会考虑一件事是可能还是不可能，但从不考虑概率问题。
交易中充满了不确定性。你不知道一笔交易会不会赚钱。你充其量只能相信，从长期来看，你的回报将大于你的风险水平。
像海龟一样思考：
1、 重要的是现在：不要对过去念念不忘，也不要去预测未来。前者对你无益，后者是徒劳的。
2、 从概率角度思考问题，不要预测：不要试图作出正确的预测，唯有使用概率对你有利的方法，你才能在长期内获得成功。
3、 对你自己的交易负责：不要把你的错误和失败归咎于其他人、市场、你的经纪人等等。要对自己的错误负责，从错误中学习。
秘而不宣的诀窍并不存在。
我当然没有做什么非同寻常的事，也没有依赖什么未曾公开的信息。
许多人喜欢把自己的失败归咎于其他人，或者归咎于不受自己控制的外部环境。
喜欢推卸责任的人必败无疑。
能否掌握优势就是专家与业余者之间的区别。忽视了这一点，你就会输给那些没有忽视这一点的人。
在赌局中，如果你没有优势，从长期来看你肯定会输。
交易中的优势是指一种可以利用的统计学优势，它以市场行为为基础，而这些市场行为是会重复发生的。在交易世界中，最好的优势就来自于人类认知偏差所酿成的市场行为。
要找到一个优势，你需要找准入市点：在这一点，市场在理想的时间范围内向某个特定方向变动的概率要大于正常概率。然后，你还要为这个入市点设计一个退出策略，这样才能从期望中的变动趋势中获利。
资产组合选择法则能够增强系统的优势。
使用趋势组合过滤器大大提高了突破法交易获得理想结果的可能性。
如果有可能的话，即使是系统的退出策略也应该有优势。遗憾的是，衡量退出策略的优势更不容易。
优势是在买着和卖者之间的战争上发现的。作为一个交易者，你的任务就是找到这些战场，静观谁胜谁败。
交易优势来源于交易者的认识分歧和认知偏差，来源于经济学家们的错误信念——市场参与者是理性的。
大多数交易者都相信支撑和阻力现象的存在，这又进一步加强了支撑力和阻力，因为对这种现象深信不疑的交易者反过来也会促进这种现象。
就像其他许多交易理论一样，支撑和阻力只是一个笼统的概念，不是一个金科玉律般得法则。价格不一定会在前期的高点或地点反弹，只是有这种倾向而已。
如果一个人采用的是反趋势策略，那么支撑和阻力就是优势的直接源泉。
如果一个人用的是趋势跟踪系统，那么支撑和阻力位的突破才是要害。
趋势跟踪者们的优势就在于支撑和阻力位刚刚被打破时的认知滞后。
统计证据显示，市场在支撑和阻力位被打破后的惯性前行趋势比在其他时候更为显著。
市场一般来说不会原地踏步。价格不稳定点代表着绝好的交易机会。
价格突破战不可能既成功，又失败。只有两种可能——要么突破，要么不能突破。
最容易判断战争胜败的时候就是战争即将结束的时候。
理解风险，尊重风险，这就是顶尖交易者们的标志。他们知道，如果你不去注意风险，风险就会找上门来。
谁的风险回报率最高，谁就是最好的。
每一个人都想在特定的风险水平下赚到尽可能多的钱，或者在特定的期望回报水平下承受尽可能小的风险。
人们普遍以为里奇是个胆大包天的赌徒，但在我看来，事实正相反，他非常注意他的风险水平。
在沮丧的情绪下，在看到出事账户遭受了1/2甚至更多的损失之后，交易者终于忍无可忍地退出了。这就是新手们即使使用有效的策略也无法赚钱的原因：他们高估了自己在高风险水平下承受巨大波动的能力。
根据我的观察，大多数人都承受不住这样衰落。一个对自己的交易能力、系统和测试充满信心的成功交易者或许可以承受一次巨大的衰落，但是一个谨小慎微的新手应该相应地调整一下风险水平，降低衰落的幅度。
理查德•丹尼斯知道，市场回调中的衰落与一连串得败笔所造成的衰落不是一回事。他知道，对趋势跟踪者们来说，返还一些利润只是游戏的一个部分。
如果你想募集机构投资，谨慎实际上是个前提条件。
系统的历史检验会把衰落风险低估一倍。
一个表现不佳的系统究竟只是处于一个正常的衰落期，还是真的不再有效？这对一个新手来说通常很难判断。
市场会变化是个无法改变的现实，而这会影响到曾经有效的系统和方法。
自海龟计划实施以来，我已经至少三四次听到趋势跟踪法已经失效的论调。对此，我通常一笑了之，因为我知道，这意味着遍地黄金的市场已经离我们不远了。
我必须强调一点：稳定性并不等于低风险！风险非常高的投资也有可能在有限的时期内创造稳定的回报。
我相信，在很多情况下，回报的稳定性越高，实际风险水平就越大。
现在，有很多对冲基金靠货币期权交易赚钱，这意味着它们赌的是价格的剧变。
他们是被基金的稳定回报率和多年来的良好表现诱惑而来的，殊不知，这些基金还没有经历过真正的艰险时期。
MAR比率等于年均回报率除以最大的衰落幅度，衰落是根据月末数据计算的。这个比率是风险回报比率的一个相当快捷而又直接的衡量指示，我发现用它来剔除表现不佳的策略是非常有效的。
在风险回报比率上拥有傲人纪录的那些策略往往都是容易被整个行业群起模仿的策略。它们刚刚崭露头角，立即就被数十亿美元竞相追随，结果反而自毁长城，因为它们的规模已经超出了市场的承受能力。到头来，它们早早就成了系统死亡的牺牲品。
在这一点上，套利策略可能是最好的例子。
对一般投资者没有吸引力的系统和策略反而有更长的生命期。
破产风险是最需要警惕的风险。如果你对它掉以轻心，它就随时可能降临，像个夜贼一样把你洗劫一空。
我认为资金管理更像是一门艺术，而不是一门科学，也或许更像是一种信仰而不是艺术。
如果你想交易，你必须对大风险和小风险对你来说意味着什么了如指掌。唯有如此，你才能作出合理的决策。
风险实实在在地存在，交易并不是一件简单的事。
复利的力量是无比强大的，但前提是你没有中途破产，被迫从头再来。
根据历史模拟检验，衰落幅度最多不能超过你的承受力上限的1/2。
交易者被随机性的不利变化打垮的事并不常见。更有可能的是，他们自己犯下了严重的错误。
交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边。一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富，有时候是你做梦也想不到的巨大财富。但这一切有一个前提条件——你必须留在游戏场中。对交易者们来说，死亡有两种形式：一种是痛苦的慢性死亡，足以让交易者们在苦闷和沮丧中放弃交易；另一种是戏剧性的快速死亡，我们称之为崩溃。
市场本身已经够不确定了，再用蹩脚的资金管理去平添一份不确定性，岂不是荒唐透顶？
头寸规模限制是海龟系统的一个不可或缺的部分，也是极端重要的组成部分，因为它们是滤除滞后市场的一种机制。
很明显，一旦发生这类史无前例的灾难，任何一个激进的交易者都很有可能倾家荡产。当你听到那些鼓吹100%以上回报率的豪言壮语时，请不要忘记这一点。
不要整天去膜拜杂志上的那些梦幻工具。学会如何用好最基础的工具才是第一位的。重要的不是你的工具有多大的成功，而是你能不能用好这些工具。
对交易者们来说，没有任何积木是万能的，没有任何神秘公式可以轻轻松松地创造财富。
即使概率只是稍稍对我们有利，我们也能靠这种优势赚钱（问问赌场的老板就知道了）。
聪明的自主交易者可能会在多年的实践之后开发出自己的系统。他们观察到了蕴藏着赢利机会的重复性模式。
关于市场的未来趋势，最好的指南就蕴涵在历史中。
历史检验并不能预见到未来，但它可以帮助你判断一种方法能否在未来赢利。它并不是最优的方法，水晶球或时光机都比它好，但它是目前可用的工具中最好的一个。
当我第一次测试定时退出策略时，我大吃一惊。它们的表现比我想象的要好得多，甚至比突破法退出策略还要好。如果说一个系统的威力在于它的退出策略，这就是最好的证据。这说明，一个系统的赢利能力并不完全依赖于一个有优势的入市策略。
对我来说，如果我在检验了一个理念之后得到了实实在在的肯定答案，我更愿意对这种理念抱有信心。信心有益于你。
如果加入止损点，每一个指标都会变坏。
海龟们都知道，对一个趋势跟踪者来说，放弃在趋势中积累起来的部分利润只是游戏的一个部分。
目睹刚刚赚到的钱烟消云散是我们的交易风格中最难忍受的一个环节。
趋势跟踪者们的衰落并非来自于入市风险，而是来自于利润的返还。
骗子和无赖们潜伏在黑暗的角落里，等待着不设防的猎物。不要成为他们的盘中美餐。
即使是经验丰富的交易者，也常常搞不懂他们的系统在实际交易中的表现为什么远不如历史模拟结果。
历史测试结果和实际交易结果的差异主要是由四大因素造成的：交易者效应 随机效应 最优化矛盾 过度拟合
交易行为本身有可能改变交易赖以成功的潜在市场状态。我称之为交易者效应。
如果你能开发出自己的系统，你的优势就不太容易被其他交易者毁掉，因为他们不会知道你什么时候买入或卖出。
偶尔虚张声势一下是很有用的。
实际上，超常的表现也可能源于随机效应，而不是什么卓越的策略。
有的基金管理得确实很出色，但运气一般；有的基金管理得很一般，但运气很好。如果只盯着历史记录，你是分不清实力与运气的。
对一个只相信历史记录的人来说，诸多交易者之中总有某些看起来技高一筹但实际上极为平庸的幸运儿。
一个幸运地拥有高个子基因组合的人可以把基因传给后代，却无法将运气传给后代。
拥有良好记录的固然有21个人左右，但其中只有1/4是真正的优秀交易者。
时间更加垂青真正的优秀交易者，而不是那些平庸的幸运儿。
好的投资者投资于人，而不是历史记录。当他们观察交易者时，他们知道哪些特征预示着未来的优异表现，哪些特征反映了平庸的能力。这是克服随机效应的最佳方式。
有些交易者之所以认为最优化有害或有危险性，只是因为他们不理解最优化矛盾，而且曾见识过不恰当最优化的恶果——这种不恰当的最优化正是统计学中所说的过度拟合现象的根源。
在我看来，恰当的最优化永远是明智的。
之所以说历史测试有预测价值，是因为历史测试结果可以对交易者在未来的表现提供一些指示。
作为系统分析的一种方法，历史测试也有一个很大的问题，那就是未来永远也不会等同于过去。但一个系统确实能利用反映在市场中的人类永恒行为特征来赢利，从这个角度看，过去就是对未来的模拟，尽管不是精确的模拟。
尽管最优化过程降低了预测价值，你仍然应该采用最优化参数，因为最优化参数更有可能带来理想的结果，不管未来如何变化。
最优化矛盾已经成了骗局和诡计的温床。有很多不道德的系统兜售者大肆炫耀他们靠特定市场上的最优化所得出的超高利润和不可思议的优异表现。
不过最优化会导致虚夸现象并不意味着我们不应该最优化。事实上，要想建立有效的交易系统，最优化是至关重要的。
人们常常将过度拟合与最优化矛盾混为一谈，但实际上它们不是一回事。
有时候，你可以通过添加法则来提高一个系统的历史表现，但这仅仅是因为这些法则影响了屈指可数的几笔重要交易。添加这样的法则就会导致过度拟合。
用拙劣的方法作交易就像是站在暴风骤雨中的一叶小舟上学杂耍。这当然不是办不到的，但踏踏实实地站在地上玩杂耍要容易得多。
民意调查者们知道，一个样本对整个总体有多大的代表性是个关键问题。在交易世界中，这也是个关键问题。
指标的不稳定性可能导致测试者过高评价一个理念，或是盲目抛弃一个本来很有潜力的理念。
如果对数据稍作改变并不会显著影响一个统计指标，我们就说这个指标是稳健的。但现有的指标对数据的变化都不太敏感，因为都不太稳健。
我也惊讶地发现，相比起里奇和比尔在1983年的认识，现在的交易行业并没有太大的进步。
如果一个系统仅经历了两个月的衰落就转而创出新高，我并不会太在意，但一次持续两年的衰落就是另外一回事了。恢复时间或衰落期的长度本身也是非常重要的。
如果你使用稳健指标，你就不太容易用曲线拟合的手段来显著改善系统的表现。
年轻的交易者特别容易犯这种错误。他们相信他们所看到的状态就是市场整体状态的代表，而往往意识不到市场具有周期性和多变性，经常回归到过去曾经出现过的状态。就像在生活中一样，年轻人往往看不到历史的价值，就因为历史发生在他们出生之前。年轻是好事，但不要太愚蠢——一定要学习历史。
你需要一个足够大的样本才能做出有效的统计学推理。样本越小，推理就越粗糙；样本越大，推理就越准确。
不到20的样本规模会导致严重的偏差；超过100的样本规模更具预测价值；达到数百的样本规模也许对大多数测试来说就够用了。
市场甚至比核裂变反应还要复杂。市场是由成千上万的人组成的，每个人都会根据自己的经验和判断来作出决策，这些决策比中子的运动特征还难预测。
坏日子往往集中出现，接踵而来，这并不是随机性事件的特征。
交易不是赛跑，而是拳击。市场会挥动铁拳痛击你，竭尽全力打败你。但要想获胜，你必须在12回合的结束钟声敲响时安然无恙地站立在拳台上。
新手们在设计交易系统的时候，总想靠历史检验找到一个所向无敌的超级系统。
在很多时候，我们会因为掌握不到足够的信息而无法作出有把握的决策。原因就在于数据的缺乏。
任何稳健的交易策略都有两大特征：分散化和简化。说到这两大要素对稳健性的贡献，我们的大自然提供了最好的例子。
有些法则会加剧对特殊市场条件的依赖性，尽可能地减少这类法则就是简化的要诀。
加强系统的稳健性有两大要点，一是确保系统法则能适应各种不同的市场状况，二是让系统保持简明，不容易受市场变化的影响。
你可以通过增强系统适应不同市场状况的能力来提高系统的稳健性。这样的系统有超强的适应性，就像是自然界中的那些有能力在多变环境中生存下去的生物体。
复杂的系统之所以变得这样复杂，一般是因为系统开发者们总想添加新的法则，利用他们所注意到的某些市场状况或行为。
长久来看，简单的系统更有生命力。
选择多个不同的市场是提高交易稳健性的最有效的方法之一。市场越多，你就越有可能在至少某一个市场中碰到有利于你的状态。对趋势跟踪系统来说，你参与的市场越多，其中某个市场存在趋势的可能性就越大。
有些市场可能每隔几年才会出现一次趋势，因此5~10年的短期测试并不能充分反映它们的潜力。其二，有的市场虽然利润水平不理想，但却有很大的分散化价值，而且两者权衡利大于弊。
排除某个市场的主要原因在于流动性问题。比起高流动性的市场，交易不够活跃、成交量不够大的市场要棘手很多。你做得越出色，这个因素对你的限制就越大。
你会发现非流动性市场的意外动荡要多得多。
1、 基本面市场：比如外汇市场和利率产品市场。在这样的市场中，价格变动的主要动力并不是交易行为，而是更高层面上的宏观经济事件和影响。
2、 投机者市场：比如股票市场和咖啡、黄金、白银、原油这一类期货市场。
3、 综合衍生市场：在这类市场中，投机行为是市场的主要动力，但投机程度有所缓和，因为交易工具都是其他市场的衍生物，而这些市场本身也是相应股票的综合体。E-mini标准普尔期货合约就是个好例子。它也会上下波动，但波动范围受标准普尔500指数的限制。
一个市场在过去的20年中没出现过大趋势并不代表它不是个好市场。在我看来，只要一个市场的容量足够大，而且不同于你的资产组合中的其他市场，你就应该选择这个市场。
如果同时使用多个交易系统，特别是彼此差别极大的系统，交易的稳健性会大大提高。
市场不会在乎你的感受。它既不会在你得意洋洋的时候吹捧你，也不会在你灰心丧气的时候安慰你。所以，交易世界并非适合每个人。如果你不愿意接受市场的现实，不愿意承认自己的缺陷、恐惧和失败，你就不会成功。
我立志做一个交易者就是从1982年第一次在埃德温•勒菲弗《股票作手回忆录》中读到利弗莫尔的传奇开始的。
在最初的几个月中，恰恰是原理的简单性成了海龟们遵循这些原理的障碍。
人们往往认为复杂的理念要好于简单的理念。很多人就是不敢相信理查德•丹尼斯能靠那几条简单的法则赚到上亿美元。怀疑他有某些藏而不露的秘诀是很自然的事。
我们的自负不允许我们局限于众人皆知的事实。自负的人要的是秘诀。
在系统性交易中，决策依据是机械性的法则，什么时候买入和卖出多少都是由这些法则明确规定的。与之截然不同的是，自主交易能给人自尊感，因为它依赖的是一个人的主观判断。如果你根据自己的判断作了一笔成功的交易，你的自负心理就得到了满足。你大可以向你的朋友吹嘘说你在市场上市如何游刃有余。
他们自主交易只是为了满足自己的自负心理，正所谓成也自负，败也自负。
当然，成功的自主交易者有很多，但失败者要远远多于成功者。
获胜对他来说太重要，这影响了他的发挥。
他不会明白我为什么能赚钱，而他却在赔钱，不会明白我的表现比他好是因为我能坚持我们的法则，杜绝了任何自负因素的影响。
如果你想成为伟大的交易者，你必须克服自负心理，培养谦虚谨慎的品性。谦虚能使你接受未来不可知的事实，谦虚能让你防区预测未来的企图，谦虚能避免你从个人化角度看待失败的交易，谦虚还能帮助你接纳简简单单的交易法则，因为你不会去寻找无人知晓的秘密来证明自己的与众不同。
尽管我比大多数（甚至是所有）海龟都洒脱一点，但我并不想说我是那种毫无自负心理的机器人，并不想说我对人类的认知偏差有免疫力，完全能掌控自己的心理。我做不到。
我确实是个蠢货——最蠢的那种蠢货，最无知的那种傻瓜。我从未考虑过我的言谈举止对其他海龟有什么影响。稍微想一下就知道，我拿他们的失误之处来吹嘘自己的成绩，对他们来说是残酷的。
我在过去的二十多年中曾无数次回想起那一天。就是在那一天，我发誓再也不做一个妄自尊大的傻瓜，发誓每次行动之前都花点时间想想我的言行对其他人的影响。我也开始试着更宽容地对待我偶尔碰到的那些自大狂，因为我已经知道，我有时候也是个自大狂。
如果你一定要我说出海龟们获得成功的首要原因，我会说我们师从于一个传奇交易大师就是最重要的原因。
除非你也可以找到这样一个著名的老师，让他给你同样大的信心，否则你只能自己去建立这样的信心。你必须相信你的方法，相信你在很长时期内用这些方法赚钱的能力。
当你开始交易时，你会发现这比你想象的要难得多。把真金白银投入市场与练习或模拟完全不是一回事。
千万不要因为我重点讨论趋势跟踪法就认为这是最好的方法。事实上，大多数人可能都不适合趋势跟踪法。每一种风格都对你的心理特征有特殊的要求，你可能符合要求，也可能不符合。让你个性的优缺点与你的交易风格相匹配是非常重要的。
海龟们的心得：
1、 掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，因为长期来看它能创造正的回报。
2、 管理风险：控制风险，守住阵地，否则你有一个期望值为正的系统，你可能也等不到它创造成果的那一天。
3、 坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。
4、 简单明了：长久来看，简单的系统比复杂的系统更有生命力。
如果计划无法执行，计划就毫无意义。如果你真的很想成为一个成功的交易者，那就首先做到这第一个要求。我当年就是这么做的，而且我从未后悔过。
林中有两条路，我选择了人迹更少的那一条，一切皆源于此。——罗伯特•弗罗斯特
只要你曾体验过交易者的生活，也就是海龟那样的生活，你的一生都会渗透着交易者的精神。当你经历市场的起落沉浮，发现你的认知偏差，作出相应的思维调整时，你也不自觉地开始在生活中的其他领域做同样的事情。优秀的交易者与其他交易者的区别之一就在于他们不怕与众不同，不怕标新立异，不怕走他们自己的路。
当我决定做一个交易者的时候，我只有19岁。我对自己充满信心，曾和一些好朋友说我能在21岁之前成为百万富翁。与其说我在吹牛，不如说我在倾述成功的渴望。
现在我领悟了一个交易者的生活真谛：没有冒险就没有收获。风险是你的朋友。不要怕它，要理解它，与它共舞。优秀的交易者会自信地等待机会，但也会做好损失的准备。他们不会犹豫不决，因为他们不怕犯错，这是在大风大浪中培养出的应有品质。他们走自己的路，不怕失败，因为他们知道，失败只是生活的一部分，只是成功和成长的必要前提。
我一直很喜欢极端性的挑战，总想试一试大多数人都认为很愚蠢、不现实或不可能做到的事。当许多人看到困难时，我却看到了机会，而且很渴望抓住这些机会。我失败过很多次，但从另一个角度说，我的每一次尝试都是成功的，因为我学到了很多新的东西。
坦率地说，我不在乎别人怎么评价我的成就。他们不会知道我的一生是否有意义，我是否生活得很快乐而又充实。只有我自己知道。
我发现，大多数人都是因为害怕失败而放弃梦想的。他们觉得，与其自己开拓一条生死未卜的新路，不如选择一条有把握的既成之路。
有人曾经说过：你应该感谢你的敌人，因为他们教给你的东西比你的朋友和家人还要多。失败就是这样的一个敌人，而且是个相当强大的敌人。
我承认，相比起我的成就，我从我的错误和失败中学到的东西要多得多。不愿冒失败的危险，你就学不到任何东西。
小孩子与成年人在语言学习能力上的巨大差异并不是年龄决定的，而是心理要素决定的——孩子们从来不怕丢丑，也不怕犯语法和发音错误，而成年人却对此心怀忌惮。
不要在乎你在这个你不喜欢的职业上已经花了多少时间，不要在乎你在那些没有意义的人脉关系上已经投入了多少心血。一个好的交易者懂得面对现实。他知道，如果市场已经证明一笔交易是错误的，他要做的不是祈求转机，期盼变化，或是自欺欺人地假装现实已经变化，而是果断地退出。
我相信，假如你不是一个嗜财如命的人，你更容易发大财。
我之所以成功，至少部分是因为我不在乎钱。我在乎的是交易本身。我很在意里奇对我的交易作何评价，但我从不在意每天有多少钱流入和流出我的账户。
金钱只是个工具，只是某些事情的必要条件。它很有用，但以金钱本身为目标就大错特错了。富裕并不一定等于快乐。我知道，因为我有过这样的体会。
没给别人工作过也是一个巨大的劣势。如果你不知道被别人管是种什么感觉，你当然很难管好别人。
勇敢向前，大胆尝试。结果也许不像你期望的那样好，但只要坚持不懈，最后的结果也许比你期望的还要好。如果你不去尝试，你永远也不会知道结果如何。
大多数成功的交易者都使用机械性的交易系统。
如果你知道你的系统能在长期内赚钱，你就更容易在不利时期坚持遵守交易信号。
一个千锤百炼的机械性交易系统能赋予你信心、统一性和纪律性，这就是许多顶尖交易者的成功要诀。
资金管理实际上就是控制风险，以免过大的风险让你在迎来好趋势之前就被迫出局。
应该买卖多少就是交易中最重要的一个问题。新手们大多在单笔交易上投注过大，这大大提高了他们的破产风险，即使他们的策略在其他方面是有效的。
长期来看，不能及时甩掉损失的交易者不可能成功。要想控制损失，最重要的一件事就是在入市之前就确定退出的标准。
赢利头寸的退出时机对系统的赢利能力至关重要。任何不能回答这个问题的系统都不是完整的系统。
如果你有一个有效的机械性交易系统，而且能严格地遵守它，系统就会为你赢利，而且能帮助你克服连续损失或巨大利润下的那种不可避免的心理波折。
流动性是理查德•丹尼斯为海龟们选择市场的首要标准。
一般来说，海龟们涉足美国所有的高流动市场，除了谷物和肉类。由于理查德•丹尼斯本人的账户已经达到了谷物交易头寸的法定上限，他无法再让我们做谷物交易，否则将超过交易所的头寸限制。我们不碰肉类市场是因为肉类交易厅的场内交易者们有腐败问题。
如果一个市场的合约价值波动性较强，那么这个市场中的合约持有量就少一些；相反，如果一个市场的波动性较弱，这个市场中的头寸就可以大一些。总之，市场的波动性与头寸的规模是相互抵消的。
你可能会问：“我们多长时间算一次N值和头寸单位规模？”实际上，海龟们每个星期一都能拿到一张头寸单位规模表，上面列明了我们所交易的每一种合约的N值和头寸单位规模。
系统1：以20日突破为基础的短期系统
系统2：以55日突破为基础的长期系统
突破是指价格超越了过去一定时期内的最高点或最低点。所以，20日突破就是指价格超越了过去20天内的最高或最低点。
海龟们总是在突破发生时立即入市交易，不会等到当日收盘或次日开盘时。在跳空开盘的情况下，假如开盘价已经跳过了突破价，海龟们就在开盘时入市。
只要价格超越20日最高或最低点一个最小单位，海龟们就马上行动。
亏损型突破，那么目前的新突破就会被视为有效的入市信号。
系统2入市法则：
只要价格超越55日最高或最低点一个最小单位，我们就入市。
对系统2来说，所有突破都被视为有效信号，无论上一次突破是亏损性还是赢利性的。
里奇要求海龟们坚定不移地遵守入市信号，因为一整年的大部分利润很有可能就来自于两三次大的赢利交易。哪怕你只忽略或错过了一个信号，这一年的回报率也可能大打折扣。
表现最好的海龟们都是入市法则的坚定信徒。表现最差的海龟们和那些被淘汰出海龟计划的人都不能始终如一地坚持法则。
交易行业里有这么一句话：“有老交易者，也有不怕死的交易者，但是没有不怕死的老交易者。”不用止损点的交易者十有八九会破产。海龟们一定会用止损点。
遵守系统法则的命令退出亏损的头寸是一个生死攸关的要点。不会甩掉损失的交易者在长期内都不会成功。
要控制损失，最重要的一件事就是在入市之前就确定退出的标准。一旦价格到达了你的止损标准，你必须退出——坚定不移，无一例外。犹豫和动摇终将酿成灾难。
由于海龟们手中的头寸非常庞大，我们不愿意下止损单，因为这有可能暴露我们的头寸状况或交易策略。我们会事先确定一个特定的止损价位，当市场达到这个价位，我们将通过限价单或市价单来退出我们的头寸。
这些止损位就是雷打不动的退出点。只要市场到达了止损价位，我们就毫不迟疑地坚决退出。
海龟们根据头寸风险来设定止损标准。任何一笔交易的风险程度都不得超过2%。
由于海龟止损点以N为基础，它们与市场的波动性息息相关。更具波动性的市场有更大的止损范围，但每个头寸单位的合约数量也相对较少。这便统一了所有交易的风险水平，加强了分散化地效果和风险管理的稳健性。
交易行业里还有一句老话：“落袋为安的人永远也不会破产。”但海龟们不会同意这种理论。趋势跟踪者们最常犯的错误之一就是过早地退出赢利的头寸，也就是过早地“落袋为安”。
海龟系统在突破点入市，但大多数突破点都不会引发趋势。这意味着海龟们的大多数交易都是亏损的。如果少数赢利的交易赚不到足够多的钱来弥补这些损失，海龟们会是输家。
赢利头寸的退出策略是最重要的问题之一，但也是最不受重视的问题之一。然而，它完全可以决定一笔交易的成败得失。
系统1采用10日突破退出法则：对多头头寸来说，在价格跌破过去10日最低点时退出。
系统2采用20日突破退出法则。
交易者总有一种提早退出的强烈冲动。你需要极强的纪律性才能坚守阵地，忍受利润的蒸发，直到抓住真正的大趋势。
一个小的限价订单不会触动市场，即使订单较大，它对市场的触动也小于市价订单。
有时候，市场变化速度太快，顷刻之间就会跳过你的订单价。如果你用的是限价单，你根本没机会成交。在这类急变市场中，每份合约的价值可能在短短几分钟之内涨跌数千美元之多。
在这种情况下，海龟们的原则是保持冷静，等市场稳定下来再做打算。
在很多时候，市场非常平稳，波澜不惊，所以海龟们除了监控手头的头寸之外基本上无事可做，有可能在很长一段时间内没有任何动作。
也有的时候，似乎所有的事情都在同一时间发生，我们个个忙得昏天黑地，在一两天之内就从两手空空变成了满仓。而且相互关联的市场上常常会同时发出信号，令疯狂的节奏变得更加疯狂。
如果多个信号在同一时间出现，我们会在同一类市场中选择最强势的市场买入，选择最弱的市场卖空。
我们在同一时间只会选择一个月份的合约，而且只会建立一个头寸单位。
在同一类相互关联的市场中，更好的多头交易都存在于最强的市场中。同样，最好的空头交易都存在于最弱势的市场中。
在很多时候，近期的合约虽然有很好的趋势，但较远期的合约并没有表现出同样的势头。除非新合约的趋势同样符合你的要求，否则不要向新合约滚动。
你必须赶在现有合约的成交量和未平仓量大幅萎缩之前滚向新合约。
一般来说，海龟们会在合约到期之前几个星期将现有头寸滚向后期新合约，除非现有合约的表现远好于后期的新合约。
要想坚持一个交易系统的法则，建立对系统的信心是非常重要的。无论是海龟系统、类似系统还是其他完全不同的系统，你必须亲自用历史交易数据检验你的系统。别人说一个系统有效是没用的，其他人的研究结果也不代表什么。你必须自己完成这个任务。