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量化产品染指期货资管业务

欢迎发表评论 2013-3-1 09:59   来源:上海金融报李茜   编辑:queena
      近一两年来,越来越多的金融衍生交易平台出现在国内理财市场,除了丰富投资者的产品选择范围,也让一些新型投资模式逐渐受到青睐,其中,"量化对冲"就是较典型的一类。近日有期货公司负责人表示,"资管业务"推出初期可能以量化策略为主,甚至市场第一款资管产品都可能是量化产品。那么,"量化对冲"到底是什么概念,它与现有的投资方式又有哪些不同呢?

  现有6种产品

  事实上,量化对冲类产品在海外的发展已超过30年,其投资业绩稳定,市场规模和份额亦不断扩大。不过,这个名词对国内投资者还颇为陌生。对此,华宝信托投资基金信托部的温正存介绍,所谓量化对冲,理论上指量化和对冲的结合。量化,是摆脱人的主观选择和操作,通过分析历史数据、数学模型等得到的数量化交易手段;对冲,即风险对冲,其目的是为了锁定利润或风险。

  近几年,随着一些基础衍生产品,如股指期货、ETF/LOF/分级基金、可转债、融资融券/转融通等不断发展,量化对冲领域有了多元化操作的基础。温正存表示,目前中国资本市场上已有的量化对冲产品主要分为6种:

  股指期货套利目前主要有跨期套利和期现套利等,做得比较多的期现套利包括最开始时的无风险套利,以及其后所用的"阿尔法(Alpha)套利"(指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利,也就是做多具有阿尔法值的证券产品,做空指数期货,实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益)。市场上,易方达、国投瑞银、华宝兴业基金等机构都发行过此类产品,并获得一定的收益。

  市场中性策略投资这种投资主要通过多空反向操作(国内建立空头的操作,主要是卖空期指实现),对冲系统风险获得Alpha收益。这类产品有华宝信托发行的数款量化基金、朱雀投资旗下的朱雀丁远指数基金等。

  高频交易这是指那些从极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易,操作标的既有二级市场股票,也有ETF/LOF/分级基金等。嘉实沪深300ETF套利、华泰柏瑞300ETF以及道冲投资的套利产品,都属于此类。

  宏观对冲策略投资这是指运用美林投资时钟等方法,注重宏观分析下的不同资产配置,通过对全球经济体联动、经济周期及各类资产类别的相关性、互动性分析,寻求管理资产的稳步增长。

  事件驱动套利策略指利用A股上市公司的诸多事件发生前后,对投资标的造成不同影响而进行的套利,如市场中A/B/H股的割裂、A股公司的并购、重组、增发或其他资本结构调整等。

  利用A股市场的配对交易进行量化对冲温正存表示,由于A股市场的融券标的比较少,这类产品相对较少。但随着2012年8月30日转融通业务正式推出及转融券业务昨日正式试水,未来这种操作方式将会逐渐兴起。

  抗风险、更稳健

  目前,在证券市场上,相关量化对冲产品已经涌现。而在期货市场,量化对冲也进入起步阶段。从去年以来,期货公司"资管"产品就吸引了投资者的关注,据业内人士透露,在未来第一批"资管"产品中,期货公司将更青睐稳健、抗风险的量化对冲投资策略。

  新湖期货表示,目前已有两到三个资管产品设计得比较完善。其中一个是套利型产品,主要是期货市场的跨品种和跨期套利;另一个是多策略的日内择时投机产品,通过量化捕捉趋势,日内多次择时交易。据介绍,目前新湖期货在资管方面的主要精力投放在期货市场,因此跨市场产品暂时不做,公司只做准确的量化交易,不会进行主观型交易。有理财分析师表示,2011年中国进入对冲基金时代。未来理财市场上,投资固定收益类信托产品或量化对冲类产品将是一大发展趋势。考虑到国债期货、转融通、跨市场ETF等对冲工具已呼之欲出或业已问世,今后量化对冲方式或得到更大范围的应用。

  不过,也有投资专家表示,要想把国外成熟的量化投资落到实处,还要一个较长过程,这不仅需要国内投资者改变长久以来采取的研究财务报表、跟风政策等投资决策方式,也需要各机构研究员改变单一研究做多的模式。

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