——访大摩基金量化团队负责人刘钊
本报记者
柳灯
股市跌宕起伏，热点频繁切换，克服情绪弱点的量化基金表现不俗。据港澳资讯统计，截至11月15日，存续期满一年的15只量化基金今年以来的平均收益率约为－0.80%，而同期上证指数下跌约6.41%。
作为新型投资品种，量化基金在国内起步较晚。加上正在发行的大摩多因子量化，摩根士丹利华鑫基金（大摩基金）成为拥有量化基金最多的公司。
中国经济时报：请简单介绍量化基金在市场中，特别是震荡市场中的优势？
刘钊：震荡市中跌宕起伏的市场行情对投资人的心理是很大的考验，投资决策很容易受到情绪波动的影响，而量化投资是通过量化模型进行交易，剔除了主观因素，充分遵照模型的指令进行投资，降低情绪影响，克服人性贪婪恐惧的弱点，做到有计划、有原则、有纪律地投资。一般而言，通过这样的流程制定的量化投资策略能够理性决策，获取市场非理性的收益，大概率战胜市场。
中国经济时报：大摩量化和大摩多因子各自的特点是什么？
刘钊：如果说大摩多因子主要通过量化选股、择时获取超额收益，那么大摩量化配置基金将策略重点聚焦于行业配置。具体来说，该基金将通过对不同经济周期、产业周期、行业之间的比较，选择出当下最优的行业配置。即从量化的角度通过一系列的指标来刻画各个行业所处的状态，选择大概率获取超额收益的行业进行重点配置。
此外，大摩量化和大摩多因子的比较基准不同，超额收益的相关性也较小，是两种风格的量化基金。
中国经济时报：量化基金发展时间并不长，收益率也存在差别，投资者如何评判和选择量化基金？
刘钊：量化基金的核心在于量化模型，如果量化模型可以长期稳定地提供超额收益，就说明这个模型是有效的，可以持续为投资人带来超额收益。因此，对于一只已经运作的量化基金来说，考量其超额收益的稳定性非常重要。比如，我们将剔除了仓位影响后的大摩多因子基金的走势，与中证500的走势做了一个除法，发现随着时间的推移，这个除得的结果在慢慢增大，这就证明大摩多因子的模型持续战胜了中证500指数。另外，对于新发的量化基金，考量该基金背后的量化团队的整体实力，及过往管理的量化产品的表现也尤为重要。
中国经济时报：制约目前量化基金发展的因素主要有哪些？
刘钊：国内量化基金起步较晚，与国际成熟市场相比，在经验与实践上都有差距。另外，由于市场的结构不同，国内量化基金的发展也受一定的制约，其中最重要的是交易成本。受国内交易制度限制，在海外市场应用效果较好的用量化做高频交易的方法，在国内则交易成本太高。
